逆天，净利狂增360%，完全不像光伏公司，这个龙头究竟怎么做到的？

是时候重新审视自动驾驶的机会，尤其是独立的专业自动驾驶厂商的机会了！ 01 不止于新能源汽车龙头 老朋友都知道新能源正前方坚决看好自动驾驶未来的机会，此前也多次说过，"在自动驾驶技术真正大规模商用之前，整车板块没啥投资机会，只有等自动驾驶大规模商用了，新能源汽车整车的商业模式实现跃迁，行业才会迎来全新的投资机会，那个时候很有可能将诞生有望十倍于特斯拉、也是最独一无二的龙头公司。" 也说过“理论上，自动驾驶龙头只能是新能源汽车整车厂商。”这些结论到现在依然不变，但是近期有一些新的想法，所以对这个领域的投资机会有了一些不一样的思路，或许这里面的机会比预期的还要多。如果按照此前的想法，那基本上要看自动驾驶带来的历史性机遇，那只能看现在的整车厂商，但是整车厂商在当下恐怖的内卷环境之下，大多数都属于性价比非常低的标的，而且行业龙头各有各的问题。特斯拉盘子铺得越来越大，汽车业务却遭遇中国厂商越来越激烈的竞争，未来销量如何保证是个问题；比亚迪虽然跃居全球出货量第一，但是高端化的突破并不算特别成功，加上在自动驾驶技术方面总体落后一截，而且体量太庞大了，管理成本越来越高；新势力等中小厂商同样是各有各的问题，甚至很多能活到多久都是一个大问题。因为坚信长期来看行业龙头只能是新能源汽车龙头厂商，所以之前不考虑专业的自动驾驶解决方案厂商。但如果深入一点去分析行业的特性，可能这个结论还是值得探讨，也许一些专业的自动驾驶解决方案厂商还是可以阶段性看一看的。 02 自动驾驶有差异化吗？ 应该说技术路线是有差异化的，就目前而言，主要分纯视觉技术路线和多传感器融合方案，不过后续大概率技术路线会不断趋同，理论上从长远的角度来看，应该是纯视觉技术路线为主。但不管技术方案后续的演化是怎样的，至少从消费者层面来看，自动驾驶是不具备差异化的，或者说差异化很小，而且随着技术的成熟会无限趋于0，毕竟对于消费者而言，他们只是要解决驾驶的问题，这决定了厂商基本上很难通过差异化来获得溢价。尤其是国内这种恶劣的竞争环境，在自动驾驶构不成差异化的情况下，自动驾驶很难成为付费选项，只能说通过标配提升车型竞争力或者说整体售价。虽然在消费者端的差异化用户感受不明显，对于自动驾驶厂商而言区别却可以很大，无论是技术路线选择（这个随着技术成熟，后续大概率会趋同），还是商业模式选择，以及这些不同带来的企业经营管理的不同，下面展开讲一讲。比如纯视觉技术方案，成本更低，但安全方面相对弱一些，所以企业的研究重心放在算法上，重心主要放在计算机视觉、深度学习、端到端、大模型等等，相对的传感器、功能安全等团队就比较少；反过来，多传感器技术路线对组织的系统工程、硬件 - 软件集成、验证标定等方面的权重远高于纯视觉，更像跨学科工程团队，给企业的文化和管理等带来完全不一样的挑战。又比如商业模式，不同的厂商也是具备差异化的。目前自动驾驶的商业模式主要就三个：第一，纯方案供应商。就是自动驾驶方案解决厂商通过给下游主机厂商提供解决方案收取费用，现在很多独立的自动驾驶厂商就是这么做的；第二，做robotax，自己经营无人驾驶车队，做无人出租车，这也是很多厂商在做的；第三，向更多的范围拓展，比如除了载人还可以载货，后续还可以有更多的想象空间。第一种商业模式拼的是技术方案的优劣，同时也是看各家的BD能力，没有太大的不同。而第二种商业模式，也就是作为robotax厂商，背后其实就有非常大的不同了，比如投放范围、管理优化等等。无人驾驶车队也是需要管理的，如何清洁保养、如何充电成本更低、在哪里设置管理中心等等，都是一大堆的问题，不同解决方案最终带来的结果可以是完全不同的。比如有些企业优化得好的话，光是充电成本就可以和竞争对手拉开一大截差距。简单说，就是谁能在智驾技术方案上证明自身足够领先，同时在robotax车队管理上也具备成本领先优势，谁就有望是这个行业的龙头，因为它完全可以靠着优势打价格战，快速实现市场份额的占领，有望复刻自动驾驶行业里滴滴的机会。 03 独立自动驾驶厂商的机会 此前新能源正前方顾虑独立的自动驾驶厂商相比新能源汽车龙头不具备驾驶数据上的优势，但随着端到端技术逐步成熟，尤其是AI技术的快速进展，数据上的劣势逐步被抹平。还有就是整车制造上的优势，虽然新能源汽车龙头厂商还是具备一定的优势，但现在行业内卷如此严重的情况下，寻找价廉物美的供应商也不会是太大的问题。相反，车队的管理方面反而需要足够多的时间，先发厂商在这方面更加具备优势，领先的厂商在后续的运营成本上相比后发厂商具备全方面的优势，而且先发厂商还具备规模优势，铺的越早，车队越多，用户越多。当然了，参考共享单车的战争，行业真正要角逐出龙头同样需要一场恶战。此外市场空间更是可以关注一下独立自动驾驶厂商的原因。现在全国的出租车市场（包括出租车加网约车）一天的日订单量超过6000万，但现在全国的自动驾驶日订单加起来也就在5万单以内，相比整个大盘子，还有巨大的渗透率增长空间。这也就意味着即使后续自动驾驶技术逐步成熟，新能源汽车巨头们都杀进来，在未来比较长的一段时间里，独立的自动驾驶厂商也有足够的生存空间，无需为竞争的事情顾虑。就像此前新能源汽车刚开始大爆发那样，大家都是先抢的燃油车的市场，等到渗透率超过40%尤其是50%后，新能源汽车厂商才开始相互抢地盘的阶段。而且跟新能源汽车还有点不同，此前的汽车市场其实已经比较饱和了，新能源汽车抢的是燃油车的存量市场，和自动驾驶抢出租车订单还不太一样。理论上，一旦无人驾驶技术足够成熟，私家车的数量很可能会减少(如果自动驾驶可以随叫随到，成本也可控的话，私家车的必要性会大大降低，实际上，很多私家人的利用率是非常低的，一年的里程甚至都不超过1万公里，买车的必要性不是很强），也就意味着国内的日出行订单长期超过8000万乃至一亿都是有可能的。如此广阔的渗透率提升空间，完全不需要担心行业竞争的问题，说白了，在未来很长的一段时间里，自动驾驶出租车的订单量增长主要看供应端，而非需求端。这样综合来看，现在上市的几家独立自动驾驶厂商（如小马智行、文远知行之类的）还是值得研究一番，后续新能源正前方陆续做一些覆盖。如果大家也对所长看的企业、行业专家交流纪要感兴趣，可以加入《价值宝库》查看。《价值宝库》是所长团队精心打造的投研资料库，每天会上传100+内容，绝大多数都是大家最为关心的一手调研纪要，此外还有各种研报、突发/热门事件分析、宏观政策及市场解读等内容。总之，只要是对咱们有用的，所长能找到的，都会上传到里面。来源：新能源正前方