确定性最高，可以无脑冲的龙头之一，关键估值已经足够便宜了

毫无疑问，在资本市场中，科技板块始终是一个非常特殊的存在，纵观全球股市的历史，从互联网浪潮到移动互联网的普及以及新能源革命浪潮，再到如今浩浩荡荡的人工智能（AI），科技股创造了无数个十年十倍、甚至百倍的造富神话。其实同样实现十倍、百倍跨越的公司也不少，比如很多消费和医疗企业，但为什么科技板块总是显得如此耀眼呢？因为科技股有点像流星，经常是在短时间里集中爆发，而且爆发的时候往往是鸡犬升天时的板块性集体爆发。然而面对科技股，传统的投资范式往往显得力不从心，价值投资者常在科技股的高估值面前望而却步，趋势投资者又容易在残酷的产业周期波动中粉身碎骨。 01 投资科技股要敢于想象 那么究竟该如何投资科技股呢？leo越来越有一种强烈的感受，做科技股投资必须要有想象力！对，就是想象力，就是要敢于去想象。这似乎很难理解，甚至很多人很容易嗤之以鼻，投资是科学，不是艺术，光靠想象去做投资，那不是找死吗？别急，先听leo讲完。投资，很难，做科技股投资，更难。如果说投资天生就是违反人性本能的，科技股投资就更是如此了。人性本能都是想要确定性的，但投资就是预测未来，跟人性背道而驰，投资科技股就更是如此了。也正是这种本能决定了很多人，尤其是那些风险偏好保守、对确定性要求比较高的投资者，很难做好科技股的投资，高企的市盈率让他们望而却步。也正是因为科技股的估值普遍偏高，甚至非常高，所要求的风险补偿就越高，但要真的拿到真正风险补偿，就要求我们对于企业未来的发展预测足够勇敢的同时还要准确。比如一个科技股的市盈率是500倍，无疑是极高的，企业不可能长期保持如此高的市盈率，要不就是杀估值，要不就是等业绩快速增长消化高估值，后者才是投资者所想要的，这就要求他们对企业有足够深入的研究，对行业的发展同样要有深刻的认知，要大胆想象，这几点的重要性不分彼此，甚至想象还要重要一些。如果不能够大胆想象，我们就无法看到互联网对于人类的影响有多大；不敢大胆想象，我们也无法看懂移动互联网的威力；不敢大胆想象，我们同样无法想象新能源技术会发展成如今这般模样；同样的，不敢想象，我们对于这一轮AI 基建浪潮的炒作也无法理解。现在很多人都说AI硬件泡沫巨大，随时会爆。 02 AI泡沫真的很大？ 如果基于现在的世界去看待，那确实泡沫巨大，多少十倍股，甚至还有一些百倍股的，关键是动不动都是上百倍市盈率，几百倍也不少见，甚至有成千上万倍的，怎么看都是有泡沫 。但如果我们大胆一点想象：待AI 技术足够成熟后，会发生什么样的事情？关于这一点，年初leo在一次线下粉丝交流会上就说过，这一轮AI的本质是"造人"——人类第一次通过工业方法"造人"，而且这些"人" 无论是在智力还是在体力方面都远超碳基生命。Leo知道现在这个说法大家很难相信，觉得像是鬼扯。但只是因为现在技术还不够成熟，如果基于技术本质去推演，就会发现AI 就是沿着这样的思路去推进的，比如生成式大模型取代的是传统搜索引擎，不是帮你从茫茫互联网海量信息中匹配你想要的信息，而是收集海量信息整理总结后直接把结果交付给你。这不就是之前人做的事情吗？还有图片和视频的生成以及coding，都是类似的，完全取代的是之前人类的工作。还有自动驾驶也是如此，就是帮你开车，取代的就是司机的岗位。当然了，还有机器人，未来空间就更广阔了，随着ai和灵巧手等技术的成熟，几乎可以替代人类做绝大部分的事情。大胆想象一下，未来随着AI技术的成熟，也就是人类真正实现了可以通过批量工业化的方式生产"人"，这些人不仅智商超群，还是钢筋铁骨，可以取代人类做太多太多此前做不到或者可以做但效率很低的工作，人类社会的生产力会提高到什么样的程度？对比现在AI技术的发展现状，你还会觉得现在的AI基建炒作得太厉害了吗？相反，还差的远呢，现在AI技术的发展走的最快的就是生成式AI，但AI的终局一定是物理AI ，这是毫无疑问的。基于这样的想象，对于AI 就不用太过担忧，比如很多人吐槽和讨伐的AI的商业闭环问题，也只是因为技术还没有足够成熟。实际上，在比较成熟的环节，比如coding，很多大模型已经在大量取代程序员了，看看各大互联网巨头的裁员情况就很清楚了。这个趋势接下来会在其他领域逐步体现出来，哪个环节的AI技术成熟，这个现象就会发生，接下来最快的可能就是无人驾驶了，然后就是等人形机器人技术成熟后在各行各业的逐步演绎。所以，做科技股的投资想象力有多重要，不言而喻，如果没有想象力，很多人不敢去下手，下手了也拿不住，高风险就要有高回报，但拿不住就不可能有高回报。而且，上面所有的推演不仅仅是基于leo个人的"想象"，其实也是符合科技技术底层发展规律的。 03 科技发展的非线性特征 科技的爆发从来都不是线性的，而是非线性的,这跟人类大脑天生习惯于“线性思维”是相矛盾的。我们本能地喜欢将过去的历史趋势简单延长，以此来预测未来。在分析传统行业时（如食品饮料、公用事业），这种方法往往行之有效。一家优秀的白酒企业或高速公路公司，其未来的业绩增长趋势大多是平缓、可预测且线性的。然而，科技产业的发展轨迹却是典型的“S型曲线”（S-Curve）。在科技萌芽的早期，技术处于探索和试错阶段，进步缓慢，应用场景模糊。此时如果用线性思维去看待，它显得极其平庸，甚至充满泡沫和骗局。但当技术跨越了某个临界点（通常是成本大幅下降或底层算力/算法实现突破），它就会瞬间进入“非线性”的爆发期。以当前席卷全球的AI大模型为例。在ChatGPT诞生之前，人工智能在很长一段时间内被戏称为“人工智障”，资本市场往往只有脉冲式的概念炒作。如果站在2022年初线性外推，没有人能算出AI会在短短一两年内引发全球资本市场的“恐AI症”——软件股因为担忧被颠覆而暴跌，而提供算力的硬件巨头（如英伟达、服务器厂商、液冷厂商）则迎来了史无前例的业绩和估值双击。这就是非线性的威力。当科技跨越拐点，它的渗透率会从1%迅速飙升至10%、50%，甚至彻底重构整个世界的运转方式。在这个过程中，用传统的静态市盈率（PE）或现金流折现（DCF）模型去给科技股估值，就如同刻舟求剑，因为静态模型无法量化一种尚未被完全创造出来的新需求。只有敢于想象，投资者才有望看透眼前的迷雾，看到那条陡峭向上的指数级增长曲线。如果大家也对所长看的企业、行业专家交流纪要感兴趣，可以加入《价值宝库》查看。《价值宝库》是所长团队精心打造的投研资料库，每天会上传100+内容，绝大多数都是大家最为关心的一手调研纪要，此外还有各种研报、突发/热门事件分析、宏观政策及市场解读等内容。总之，只要是对咱们有用的，所长能找到的，都会上传到里面。来源：新能源正前方