暴涨20cm ！大利好传来，光伏有救了！？

好好的一个行业龙二，怎么突然就不行了呢？ 01 海优新材出货量跌出前五名近期InfoLink调研公布2025年光伏角膜出货排名，根据榜单，福斯特、斯威克、百佳年代位列前三，合计市占率超过65%，相较2024年市占率再度提升。好家伙，海优新材已经成为列在其他小计里的nobody了。虽然行业前三从2024年开始格局已经初定了，基本就是现在这三家，但在2024年之前海优新材基本处于第三的位置，过去这两年不仅被百佳年代取而代之，甚至现在连第四名的位置都丢了，究竟发生了什么事情，一败涂地成这样子？新能源正前方的老朋友对海优新材应该不陌生，相比福斯特这样的行业老牌公司，它完全就是一个行业新兵，但凭借更加激进的研发投入表现出了相当强大的竞争力。2012年，公司率先提出了“抗PID型胶膜”概念。2014年，公司又率先研发出使用电子束预交联技术生产白色EVA胶膜的技术，解决了白色EVA胶膜的量产难题。再到2017年，福斯特率先推出了POE胶膜，但却是海优新材后发先至，率先实现了量产。初生牛犊不怕虎，可以说在2020年之前，公司表现出了一副勃勃生机的样子，也正是如此，加上斯威克后面又卖给深圳能源，在投入上落后了一些，海优新材实现了对斯威克的超越，一度位居行业出货第二。可是为什么到了2024年公司突然就不行了呢？ 02 海优新材坠落之谜分析下来，原因是多方面的。一个最直接的原因自然是行业。经过了2018年到2022年烈火烹油的光伏大牛市后，光伏行业的产能过剩问题终于在2023年开始逐步凸现，到了2024年开始加速暴露，直到现在行业依然没有走出产能过剩的困境，惨烈的价格战让行业所有企业都遭遇了巨大的经营压力。光伏胶膜作为辅材环节，整体趋势跟光伏主材差不多，企业同样深受行业产能过剩困扰，所以2023年公司就开始由盈转亏了，到了今年依然没有转好的迹象。行业大环境决定了所有企业的日子都不好过，偏偏光伏胶膜还有自身的独特属性，又决定了后排企业的日子相比龙头企业更加不好过。从生意模式而言，说这是一个非常垃圾的生意都不为过，属于典型的易攻难守型，加上上游原材料成本占比高达90%，供应商又非常集中，导致光伏胶膜厂商对上游几乎没有话语权，下游是几个组件巨头，同样没有什么议价空间，就是典型的苦逼中间商生意。另外，相比光伏其他环节，光伏胶膜的投资成本比较低，导致进入门槛偏低，行业的竞争烈度比较大。本来这种龙头没有太多先发优势的行业，对于作为行业龙二的海优新材而言是存在一些机会的，公司可以去猛烈挑战行业龙头，奈何行业龙头福斯特太过强大，在产能、产量、技术、客户资源、综合体量等方面都不存在什么明显短板。公司非但竞争不过福斯特，反而被后面的其他公司被挑下马。尤其是百佳年代，在这几年国内市场内卷严重的情况下， 凭借此前在海外的布局，吃到了更多的海外市场起量红利，在出货上把海优新材拉远远甩下了。上面这些都只是行业的原因，具体到公司自身，也出现了战略上不够聚焦的问题。可能是因为厌烦了光伏行业的强周期属性，又或者是出于为公司寻找第二增长曲线的出发点，公司去年宣布进入汽车零部件领域，主要做的是汽车调光膜，还有一些进展，按网上的说法，智己L6 用的就是海优家的产品，此外还有一些车型定点。 03 智能调光天幕很难成为第二增长曲线智能调光天幕简单说就是变色玻璃，通过技术实现玻璃的变色，从而达到遮光隔热、提升隐私性的效果，目前汽车变色玻璃主要有三种技术解决方案：PDLC 、SPD、 EC（Electrochromism），各有优劣势，海优新材主要用的第一种方案，技术上不如后两者，但胜在更成熟，成本更低。客观讲，公司进入智能调光天幕行业也没有问题，跟公司的主营业务技术上存在底层相通之处，但关键是本身汽车行业也是周期性行业，加上海优新材也就是一个小体量公司，光伏胶膜行业本来就卷，在如此分心的情况下，主营业务上还能卷得过别人吗？另一方面，汽车零部件行业其实也是一个非常垃圾的行业，跟光伏胶膜没啥差别，都是强周期，都是受上下游压榨的中间商角色，同样非常卷，汽车行业的成长性也非常弱，虽说新能源汽车好一些，但这几年其实增速也明显放缓了。明显不是一个很好的第二增长曲线选择。事实也是如此，从公司的收入情况来看，第二增长曲线啥时候能放量也完全不可知，目前接近90%的收入依然来自光伏胶膜业务。新能源正前方不喜欢业务太分散的公司，越是小体量公司越是如此，任何行业的竞争都是残酷的，尤其在中国这样的国家，竞争烈度高的吓人，这就要求你必须足够专注，力往一处使，才可能有一线生机。而且其实很多行业的市场空间是足够庞大的，之所以很多企业觉得难，是因为他们本身就在行业竞争中处于落后地位，吃不到行业里最大的蛋糕，这个时候应该要想办法是怎么突破，做到行业领先位置甚至是行业龙头地位。或者就选择另一条道，努力寻找蓝海市场，然后全力转型，争取吃到行业最大的蛋糕。这自然是最好的，可惜世界上没有这么便宜的事情，去哪里找这么多蓝海市场？所以很多企业为了稳妥，或者从最现实的角度出发，在立足于现有业务的情况下想办法拓展其他业务，希望以此开拓第二增长曲线，可惜的是，如果本身在主营业务上就做不到行业顶尖，再拓展新业务实现更大突破的可能性也很小，反而很容易导致主业务被偷家。这大概率就是海优新材这两三年迷失的最主要原因。如果大家也对所长看的企业、行业专家交流纪要感兴趣，可以加入《价值宝库》查看。《价值宝库》是所长团队精心打造的投研资料库，每天会上传100+内容，绝大多数都是大家最为关心的一手调研纪要，此外还有各种研报、突发/热门事件分析、宏观政策及市场解读等内容。总之，只要是对咱们有用的，所长能找到的，都会上传到里面。来源：新能源正前方