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磷酸铁锂上游疯狂扩产带来的思考

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WK35（8/23-8/29）行业观察和思考。

2020年4月，几大部委发布的补贴新政，使得磷酸铁锂在乘用车上的应用重获经济优势。尤其是过去1-2年亲民爆款五菱Mini EV，以及以比亚迪汉和特斯拉Model3 为代表的中高端明星车的“代言”下，磷酸铁锂保持着强劲的渗透趋势。

2021年，1-7月的磷酸铁锂装机量累计28GWh，同比累计上升333%。

另外在电力储能，5G基站建设，铅酸被锂电替代等方面给磷酸铁锂的需求带来了进一步的确定性。

根据华安证券预测的数据：中性假设下，预计2025 年磷酸铁锂电池出货量将达到 343GWh，其中动力约188GWh，基站约10GWh，储能约28GWh，电动化船舶约35GWh，铅酸替代领域约82GWh。

而根据GGII的预测，2021年国内磷酸铁锂电池出货量在90GWh。

从上述数据，可以看出当前的出货量，与四年之后的需求，存在极大的增长空间。产业链上的企业早早开始布局产能，尤其针对占据成本最高的正极产业链中的碳酸锂和磷酸铁。

碳酸锂的投资热度集中在盐湖提锂。上篇文章已提及。（WK33（8/16-8/22）行业观察和思考》，

在盐湖提锂维持高热度的情况下，资本又伸向了磷酸铁，以及更上游的磷化工。

即使按照不完全统计，当前磷酸铁产能大约在22万吨，而根据已经披露的项目投资公告或新闻，未来扩建产能已经高达204.5万吨，不排除后续仍有新增的投资项目落地。

尤其是近期8月份的化工企业龙佰集团和新洋丰在磷酸铁产业上的布局，较为引人注目。

磷酸铁新增产能（不完全统计）

磷酸铁锂新增产能（不完全统计）

随着上游这些原材料扩产产能的投产，下游磷酸铁锂电池的生产制造真的能容纳这些产能么？未来几年的实际装机需求一定是如前文所述，以及一些机构所乐观预测的那样，是星辰和大海么？

看了好几个券商写的磷酸铁锂的研报，对于描写磷酸铁锂电池相比三元锂电池的优势都是大同小异，尤其是成本方面，磷酸铁锂的材料成本（不含镍和钴）和加工成本（高镍需要两次烧结和通氧气）都要显著低于高镍三元电池，对于磷酸铁锂电池在未来几年内市场占有率都是看多的。

但是他们都回避了一个问题：磷酸铁锂的回收问题。即没有考虑磷酸铁锂电池整个生命周期内的使用成本，仅仅提及了磷酸铁锂的材料成本和制造成本。

根据光大证券的分析数据，回收1吨三元电池，成本约21900元，回收1吨磷酸铁锂的成本约21400元。两者相差不大。但是三元电池回收的经济价值远高于磷酸铁锂，因为可以提取镍，钴等高价值金属。

而磷酸铁锂的回收产物磷酸铁，碳酸锂，并没有太多经济价值。

原来都在讲故事说，可以梯次利用，用于储能，但是今年4月北京发生的储能爆炸事故，基本上将动力电池退役用在储能上的想法“灭”掉了。

且目前公开招标的5G通信基站，其招标信息显示都是采用新品电池，没有提到退役的动力电池。

国家相关规定已有约束，谁负责制造，谁就负责回收（欧洲和中国一样）。回收过程中的成本从而毫无疑问会分摊到电池的生产成本上。这是这笔回收的账，会给原来的生产成本增加多少，可能还没有人去具体核算过。

目前磷酸铁锂的回收，主要分湿法和火法。欧美均采用的火法，而国内采用的湿法。湿法还会带来一定的环保问题。

因此，个人认为：基于回收成本和环保问题（不仅是回收的环保，在磷酸铁锂上游的磷化工产业上也存在一定的环保问题），磷酸铁锂的应用可能不会向那些券商预测的那样高歌猛进。至少对环保要求较高的欧美，磷酸铁锂的大面积回潮，没那么乐观。

PS: 写本文的目的，不是为了否定磷酸铁锂的技术路线，而是想表达，在大部分人觉得是一片繁荣的景象背后，我们要看到那么一些潜在的风险，感到一丝担忧。

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首次发布时间：2021-08-31