史无前例，颠覆所有历史经验，这一波牛市为何如此独特?

一转眼，2026年上半年的交易就结束了，大家的收获如何呢？我们又该如何看待下半年的市场行情呢，今天不做具体的公司分析，探讨一下下半年的交易策略。上半年市场惩罚了每一个不聚焦科技、不聚焦AI的投资者，不仅如此，上半年还惩罚了每一个在科技上赚了一点就跑路的投资者。几乎AI的每一个细分环节，上半年都是毫无疑问的轰轰烈烈的超级大牛市行情，翻倍只是标配，几倍甚至十倍也遍地都是。但另一边，除了CPO、存储、半导体等泛AI板块，其他板块不仅没有赚钱效应，反而都是大亏损，全部沦为了血包。一图胜千言，下图就是上半年A股最真实的概括。其实也不仅仅是A股，全世界都差不多，美国和韩国股市同样是AI硬件主导市场走势，硬件硬，市场就硬，硬件软，市场就软。原因其实新能源正前方此前也分析了很多，暂时先撇开AI究竟是不是历史大泡沫不说（这个问题其实此前也做了分析了，可以去看历史文章），AI硬件确确实实是这两年最容易出业绩的行业，尤其在国内，受宏观经济影响，除了AI硬件，其他大多数行业的业绩其实都很一般，即使个别行业有所表现，也都是一两个季度那种阶段性的业绩复苏。那些此前市场追捧的核心资产等，尤其是消费相关的，业绩普遍比较拉垮。所以，别总是用陈旧的眼光去看待市场，认为科技就是没有业绩，认为消费就是稳健，资本市场，尤其是没有成熟做空机制的A股，确实很容易过涨过跌，但不代表人家是乱涨的，认知还是要持续跟上的。那么下半年的行情会怎么演绎呢？科技会继续是主线吗？硬件会继续是主线吗？还是像很多人说的要开始崩 盘呢？说实话，leo也不知道（那你还说个der 呀）……也不丢人，你我都是凡人，别说小小散户一枚，就是大户、机构或者上市公司又如何，只要是凡人，就不可能参透天机，凡是信誓旦旦说市场一定会怎么走的，一定是骗子。但我们不知道，不代表我们不可以根据产业、市场乃至交易者的心理等去做一些推演。就AI产业而言，leo个人认为这里绝不可能是终点，很简单的一点，AI还没有足够好用，还没有好用到可以在各个领域产生巨大的价值。目前AI表现的比较好的就是生成式AI，这里面又以coding表现的最好，也是商业化跑得最快的环节，Anthropic的 ARR已升至 440 亿美元，这是实实在在的收入，取代的是大量码农。但AI的终点绝不应该止于生成式AI，只能是物理AI，而物理AI跑得比较快的是智驾，但智驾现在也还没有足够好用，所以从这个角度而言，AI远没有到终点（当然了，AI还没有到终点和AI股票没有泡沫是两码事，要分清楚）。又因为AI的基础是算力，既然AI还没有到终点，也就意味着算力也没有到终点，算力硬件也就没有到终点，但另一方面，下游很多AI客户的资本开支确实越来越夸张了，单美股四大互联网巨头（微软、谷歌、亚马逊、Meta）2026年全年资本开支计划就合计约7250亿美元，这种庞大的资本开支显然不可能一直持续下去。资本开支如此疯狂的原因是算力太贵了，而算力太贵又是因为存储、CPO等硬件供不应求。那么逻辑链条就变成了AI还要继续发展——算力就要继续发展——算力要继续发展——算力硬件只能大扩产。所以，这就是leo认为的下半年的核心观点以及核心逻辑所在，交易策略也很简单，在科技整体处于高位的情况下，无可避免会逐步缩圈，要继续做科技，就必须聚焦于逻辑最顺畅的链条，而半导体设备和材料就是最顺畅的链条。至于具体的公司此前也覆盖过一些，接下来会逐步挑一些做覆盖分析，感兴趣的朋友不妨都关注一下新能源正前方哦。今天的文章比较短，但正确的逻辑其实也不需要太多废话，希望年底回过头来总结的话，可以感慨2026年7月1日的这篇文章一字值千金！如果大家也对所长看的企业、行业专家交流纪要感兴趣，可以加入《价值宝库》查看。《价值宝库》是所长团队精心打造的投研资料库，每天会上传100+内容，绝大多数都是大家最为关心的一手调研纪要，此外还有各种研报、突发/热门事件分析、宏观政策及市场解读等内容。总之，只要是对咱们有用的，所长能找到的，都会上传到里面。来源：新能源正前方