硅料收储后，2026年，光伏行业还有什么故事可讲？

20cm涨停，捷佳伟创今天竟然20cm涨停，光伏行业这是真的好起来了！？ 01 为何此前市场对光伏设备板块尤其无感？印象中，这是近期光伏反内卷成为社会、行业和市场关注热点后第一次有纯正的光伏企业20cm涨停，尤其是光伏设备厂商。事实上，过去一段时间不仅没有纯正的光伏设备厂商20cm涨停，而且光伏设备板块的走势远远落后于整个光伏行业的走势，尤其是硅料板块，为什么会这样呢？原因也不复杂，这一波光伏板块的行情纯粹是因为顶层开始加大对光伏行业内卷的关注，引起了对光伏行业未来改善的美好预期，而非光伏行业真正的基本面改善，属于纯粹的情绪炒作，这决定了市场炒作的焦点也就集中于反内卷潜在最受益的方向，硅料过剩最严重，也就成为了反内卷最关注和市场炒作最猛烈的板块。而光伏设备板块位于行业的最上游，业绩主要来自于行业技术迭代带来的全新需求，或者行业需求猛增带来的扩产需求，除此之外就是设备的更新换代，但前两者最重要，而且只有在这种情况下，市场才愿意给更多的估值。光伏反内卷纯粹是因为行业过剩太严重引起的顶层和行业共同聚焦的行业改变行动，先不说反内卷结局会如何，即使是真的能给行业带来改变，光伏设备也是排在最后面的环节，毕竟只有产能出清了，设备环境才有望受益，而且吸取之前的教训，市场对于新增产能要严格控制，扩产是不可能轻易扩产的了，设备厂商的机会主要来自技术迭代。在topcon已经成为N型主流的情况下，目前的技术迭代主要聚焦于topco2.0、BC技术、HJT技术和钙钛矿，但这里面，hjt降本压力已经比较大，钙钛矿还有点远，topcon2.0只是topcon技术的迭代，对于设备的价值新增偏少，目前市场关注点主要还是在bc技术上。那么捷佳伟创这个主要以topcon设备为主的公司为何能在这个时候突然来个20cm涨停？ 02 捷佳伟创涨停的原因最直接的原因自然还是业绩。7月31日捷佳伟创发布2025年半年度业绩预告，预计业绩同向上升。实现归母净利润17到19.6亿，同比增长38.65%至59.85% ；扣非净利润为15.49至18.1亿，同比增长31.37%至53.41% 。按这个业绩预告，也就是Q2实现归母净利润9.92至12.52亿，同比大涨53.09%至93.21%，环比增长40.11%至76.84%；扣非净利润为9.12至11.73亿，同比大涨45.22%至86.78%，环比增长43.17%至84.14% 。在市场对于光伏行业非常悲观、行业整体依然承受着产能过剩带来的业绩压力的情况下，捷佳伟创的这个业绩无疑是非常亮眼的。对于这样的业绩表现，公司的解释是“在手订单在报告期内持续验收转化为收入所致”。这个也很关键，都知道捷佳伟创是过去这一波topcon大浪潮中最受益的公司之一，过去几年的业绩都非常亮眼，虽然截至2024年底的在手订单相比2024年中大幅度下滑，但也还有131亿。此前之所以市场对它无感，是因为下游日子越来越不好过，很多设备厂商都遭遇了订单减少和订单坏账的问题，捷佳伟创同样存在这个问题，加上topcon市占率已超过70%，在其他技术路线都在加速降本的情况下，后续是否还有市占率提升空间存在巨大的不确定性，甚至可能还要面临市占率逐步被抢的问题。正是因为这样的问题，捷佳伟创的估值一直被压制。这一次公司的业绩预告出来，相当于在一定程度上消除了市场对它的在手订单兑现的担忧。不过业绩只是一方面，还有非常关键的是光伏反内卷引发的市场对于光伏行业的情绪变化。如果不是行业的情绪回暖，即使有业绩利好，顶破天也就是小涨几个点，甚至都有可能冲高回落，具体看看它之前的业绩预告后的走势表现就很清楚了。甚至可以说市场情绪的作用比业绩要更重要，毕竟就像上面说的，即使捷佳伟创亮眼的中报业绩在一定程度上缓解了市场此前对它的订单和应收账款等问题的顾虑，但在具体的中报出来之前，这种不确定性其实依然存在。也正是这种不确定性，大概率也会很大程度制约市场对它的炒作热情，大家千万不要过分盲目，也正是这个原因，大家也不要过度推演市场可能会对其他的设备企业进行炒作，毕竟绝大多数设备厂商的业绩确定性相比捷佳伟创是差很多的。 03 政策成为最大的基本面关于光伏反内卷的争论越来越大了，看好和不看好的声音都非常多，如何客观看待反内卷就非常重要了，这几乎决定了是否该参与以及如何参与接下来的光伏行业的问题。事实上，无论是看好光伏反内卷还是不看好反内卷都有道理，因为这就是事实，这也是近期新能源正前方一直跟大家强调的，必须要客观看待光伏行业的反内卷。我们必须承认，反内卷不会那么容易，尤其上面已经表明了态度要基于市场化和法制化的框架之下，这个定调直接决定了反内卷的速胜论。要基于市场化和法制化，首先行业里千丝万缕的利益关系就必须先理清，再在这个基础上制定政策，制定政策本身就需要时间，执行也要时间，更不要说最终的传导，没有几个月不可能出来真正靠谱的政策。另外，各种政策对于各个厂商应该是怎样的约束也是很大的问题，毕竟光伏行业除了最下游的运营商，其他绝大多数主体都是民营企业，如果没有比较好的约束方法，就无法规避一旦行业有所回暖很多企业又开始扩产的问题。如果我们去看所有产能过剩的行业，除非行业是以国有企业为主体，不然去产能的过程都很漫长。但另一方面，中国的体制决定了一旦我们要解决一个问题，同样有足够多的牌可打，就看行业和企业的实际需求了。现在就是要等待政策的明朗，在政策出来之前，只要整个二级市场不至于太糟糕，光伏板块的的炒作很可能也将持续下去。如果大家也对所长看的企业、行业专家交流纪要感兴趣，可以加入《价值宝库》查看。《价值宝库》是所长团队精心打造的投研资料库，每天会上传100+内容，绝大多数都是大家最为关心的一手调研纪要，此外还有各种研报、突发/热门事件分析、宏观政策及市场解读等内容。总之，只要是对咱们有用的，所长能找到的，都会上传到里面。来源：新能源正前方