吓人！光伏第一份2024年报之炸裂，简直不敢想象！

2024年的光储行业有多惨淡，无需新能源正前方再过多强调了，都在各家上市公司包括产业链各个龙头惨淡的财报上表现得淋漓尽致，然而行业再惨淡，总还是有表现惊艳的公司的，就比如德业股份。 01 光储寒冬之下逆势走强 根据德业股份公布的2024年报业绩预告，预计2024年实现归母净利润29亿元到31亿元，同比增加61.92%到73.09%。预计归母扣非净利润为27.14亿元到29.14亿元，同比增加46.45%到57.24%。这个业绩引发的争议不小，有说大超预期的，有说不及预期的。从全年看确实非常惊艳，不过如果取中值换算下来，2024年Q4实现归母净利润7.6亿，虽然同比大增240%多，环比却下滑了24%，扣非净利润稍微好一点，取中值Q4 7.31亿，环比下滑20% 。这就是有些人觉得这份年报不及预期的原因，但客观讲，虽然Q4 环比下滑了，但考虑到去年光储行业的实际情况，表现还是相当不错的。说大超预期的也不至于，按照机构此前的一致预期，也就是在预期内，并没有明显超出市场预期，毕竟相比阳光电源这样的龙头，德业的估值可是明显要高得多。但不管怎么说，在同行基本没有增长甚至巨亏的情况下，能取得这样的业绩总算是不错的。 02 新兴市场策略大获成功 对于2024年业绩预增的原因公司的解释是，“2024 年度，海外光储市场需求增长更具区域性特点，亚非拉市场由于国家电网基础设施陈旧，电力短缺对可并离网切换的户用储能产品需求持续高增，欧洲市场如德国市场因其高电价更侧重对储能产品经济性的需求，乌克兰市场则由于地缘政治影响更侧重用电的刚性需求，因此市场需求持续增长。公司研发团队深入调研不同市场的产品需求，根据区域特点快速调整技术方案，改进产品设计，销售团队迅速跟进市场推广，提前布局具有潜力的海外市场，设立售后服务中心，加强本地化服务，并进一步向周边市场辐射，2024 年储能逆变器与储能电池包收入利润同比增长。公司家电业务依托多年行业深耕，如除湿机、太阳能空调等产品收入利润上升趋势明显。”这也确实是事实，这也是过去几年公司能在户储行业里急速崛起的原因。很多人觉得德业股份的成功是因为侥幸开拓了南非这个蓝海市场，不过去年公司在其他亚非拉新兴市场的成功经历，证明了南非市场的成功绝非偶然，这种“错位竞争”更像是公司务实的经营策略之下的必然选择。在德业之前，各大厂商瞄准的都是欧美这样的发达国家，这么做也没有毛病，这些高端市场不仅市场空间大、确定性高，还有望享受到高毛利率。但另一方面，正是因为这些人人都看得见的优点，这些发达国家市场早就“人满为患”，还有阳光电源、华为、特斯拉之类的巨无霸玩家。而且市场越高端，进入门槛越高，认证周期越长，构建销售和售后渠道的成本也更高，新兴玩家一开始就进入这样高度竞争的市场并没有什么优势，费大劲进去不一定能吃到肉，可能汤都没得喝。相反，看似亚非拉等新兴市场空间不大，但由于落后的电网建设，实际上需求非常旺盛，虽然价格方面确实不如高端市场那样有优势，但竞争烈度比较低，通过快速抢占市场获得规模优势同样可以收获不错的利润。德业在这些区域里首先选择南非又是非常聪明的抉择，虽然南非是非洲国家，但发展程度较高，不过频繁停电与电力短缺也是常态，很多偏远地区依赖离网光伏储能系统，尤其家庭和小型工商业需求爆发式增长。除了在市场选择上非常务实之外，德业最开始选择户储而非大型储能其实也是非常务实的选择。户储属于技术难度比较高但投入却相对比较低的行业，投入还不到电站级项目的十分之一，小公司只要解决技术问题就可以比较容易地切进去，关键是销量方面，由于主要面对C端客户，只要找到合适的经销商，根本不愁卖，不像大型储能项目，前期如果没有足够的案例积累或者一定的实力，根本都进不了下游项目方的供应链体系。当然了，这跟德业之前就做了户用逆变器也有关，毕竟掌握了户用逆变器技术后再做户储不存在技术门槛，反而是非常丝滑的事情，投入不大的同时，渠道还可以复用。可能是对于自身实力认知太过清楚，公司的务实精神几乎体现在各方面，渠道同样如此，跟很多竞争对手主打自己的品牌不同，公司每进入一个市场都是通过签约独家销售协议、贴牌等多种路径与当地较大经销商形成较强绑定关系，从而尽快实现较高的市占率。看似有点投机取巧，实际上是一种极其务实的做法，并不代表公司对当地市场不熟悉，相反，德业在基于对当地市场的认知并根据市场的不同推出相应的产品和售后政策方面做得极其出色，甚至比绝大多数老牌竞争对手都做的好得多，这才是它能在短短几年内快速崛起的秘诀。 03 始于市场选择 超越市场选择 针对亚非拉新兴国家的电网建设实际情况，公司推出的产品普遍具备低压系统的低成本+可扩容性以及强大的离网运行能力，包括兼容柴油发电机、更短的离网切换时间、更高的离网带载能力等。事实上，根据券商的一些统计，横向对比看，德业在产品兼容性及并离网支撑能力上优于大部分同行。公司去年到今年推出的所有新品均兼容柴油发电机和铅酸电池，可扩展性（最高并联16台、最高功率128KW）、离网切换时间优于大部分同行，新品均为20-30V或40-60V低压系统，均配置了2倍输出10秒的离网带载能力。针对不同国家，公司的售后政策也是因地制宜。比如东南亚市场，客户更看重价格和及时的售后修复服务，而非产品品质，因此，德业在售后网络上投入更多，通过培训和支持当地经销商进行维修逐步建设本土化的售后服务团队，以确保及时修复损坏的产品。而在欧美市场，售后服务通常由经销商或安装商负责，主要采用只换不修的方式，公司就根据预估故障率多发几台机器给经销商，由他们自行替换和处理故障。为什么很多企业出海感到不适应，就是因为对市场不了解，无法根据当地市场的特点调整相应的经营策略，但德业在这方面做得堪称完美。虽然现在市场开始担心行业巨头们也开始瞄准亚非拉等新兴市场，作为相对弱小的一方，德业接下来的好日子大概率要到头了，不过德业过去的成功证明了这个团队在执行力方面没有任何问题，不说亚非拉市场还足够广阔，即使是在同为亚非拉这样的新兴市场同台PK，德业也不一定会输。从这个维度讲，德业的确是户储行业里必须关注的公司之一。对于德业的整体能力依然是无可挑剔的，新能源正前方唯一担心的还是之前一直担心的管理层诚信问题，好在去年的两件烂糟事情过后，后面没有再出幺蛾子了。如果大家对leo调研看的企业、行业专家交流纪要感兴趣，可以加入《价值宝库》查看。《价值宝库》是所长团队精心打造的资料库，里面每天会上传100+内容，绝大多数都是大家最为关心的一手调研纪要，此外还有各种研报、突发/热门事件分析以及宏观政策、市场解读等内容，总之，只要是投资有用的，我们能找到的，都会上传到里面。来源：新能源正前方