光伏有望见底，这个拥有冠军基因的龙头果断出手，再一次逆势抄底
开门见山，先上结论：如果完全基于企业自身的阿尔法来讲，通威是丝毫不逊色甚至是超越隆基的存在，也是下一轮周期弹性和潜力最大的行业龙头。
拥有冠军基因的公司
隆基成功押注单晶硅技术路线，也是国内最先跑通垂直一体化路线的公司，乃至现在在BC技术上具备一定的领先优势，管理层在技术前瞻性上确实具备相当的战略眼光，以及企业的管理、规模优势等，也都是行业顶尖的存在。
回顾通威的发展史，可以说丝毫不逊色，更是一家具有冠军基因的公司。
80年代，刘汉元开始创业养鱼，很快就利用网箱养鱼的方法迅速在传统的池塘养鱼方法中脱颖而出，亩产远超当时四川省的最高亩产纪录，一时间就成为了四乡八里的养鱼冠军。
同村和周边的村民很快就闻风过来请教高效养鱼方法，刘汉元非但没有闷声发大财，反而是知无不言，倾囊相授，似乎完全不担心竞争的问题。
或许是看到了养鱼热带来的机会，或许是他早就想好了下一步的计划，刘汉元转头就研发鱼饲料去了。
不得不说这样的认知就远超常人，他看到了未来潜在的竞争压力，不仅提前跳出了竞争圈子，而且还通过切入鱼饲料领域受益于竞争，这都不是高了一层两层了，完全就是站在大气层了。
很快，公司的鱼饲料也出来了，后面成了国内鱼饲料行业龙头，并且最终成功登陆资本市场。
再然后，又是看到了鱼饲料行业的空间掣肘，刘汉元将眼光瞄向了新能源，开始杀入光伏行业，用了十几年时间，公司又分别做到了全球硅料龙头、光伏电池龙头以及行业最具竞争优势的垂直一体化龙头企业（实际上，通威的垂直一体化更像是被迫的，公司直到前几年才真正全力杀入组件环节，其实从公司过往的发展历史看，刘汉元还是非常关注产业链共赢的，但前几年光伏行业垂直一体化的妖风实在太强劲了，作为硅料和电池龙头，通威被迫最终进入组件环节，以保障自己上游和中游环节的订单）。
根据最新的出货数据，通威组件出货已经跃居全球前五了，迅速赶超了一大批老牌组件厂商。
可以看到，通威是一家有冠军基因的公司，除了进入比较晚的组件环节，公司几乎在每一个重要业务环节都做到了全国乃至全球第一，做什么就成什么。
具体到光伏业务，之所以能做到做什么成什么，做一行成为一行的冠军，除了公司对于技术研发和企业管理的高度重视、持续进行高强度投资之外，更是因为管理层对于行业的特性有足够深刻的认知。
逆周期扩张是光伏致胜之道
在探讨光伏行业商业模式的文章里咱们就说了，光伏行业的能源本质决定了它就是一个强周期性行业，只是因为在全球能源结构中渗透率比较低，具备足够强的成长性，算得上成长周期行业，也正是因为深刻洞察了这种属性，通威多次在行业下行周期期间逆势扩张，实现了对行业前排企业的赶超，最终登顶硅料和光伏电池等领域。
比如2006年公司介入多晶硅行业后没多久就赶上了2008年的金融危机，多晶硅价格暴跌，很多企业主动或被动退出行业，作为行业新兵，通威非但没有跟风出局，反而实施了逆势扩张，启动了永祥二期3000吨多晶硅项目。
又比如2013年欧债危机叠加欧美"双反"，国内光伏市场哀鸿遍野，当时全球最大的电池片企业合肥赛维陷入停产困境濒临破产，就在行业集体惶惶不可终日、甚至很多人都认为光伏没有未来的情况下，通威又出手了，以8.7亿元收购合肥赛维100%股权（后改名合肥通威），逆势切入了光伏电池领域。
2018年"531新政"出台，补贴大幅退坡，行业陷入惊慌，硅料价格创近10年最低点，很多产能纷纷退出，通威却在当年底逆势启动乐山一期和包头一期合计6万吨产能建设项目。
到了2020年，公司又在疫情期间宣布扩产，相继投产乐山二期、保山一期项目（各5万吨）。
回过头看，公司过往的每一次逆周期扩张，最终都得到了丰厚的回报，通威也从行业新兵一跃成为全球硅料和光伏电池双龙。
今年，通威通过发行股份及支付现金方式收购前高管段雍掌舵的丽豪清能100%股权，其实也是公司再一次实施逆周期扩张。
由于当下光伏行业整体依然处于周期磨底过程，市场普遍对于通威并购青海丽豪存在顾虑，但考虑到光伏发电在全球能源结构中的占比依然仅有6%多，又是最不依赖于自然条件、制造起来最快的可再生能源，本来全球就处于绿色能源转型的巨大历史进程中，这次美伊冲突导致的霍尔木兹海峡封锁更是刺 激了全球各国能源安全的敏感神经，又会再次加速全球能源绿色转型，光伏行业的渗透率有望提速。
所以，这一次的光伏周期极大概率又将延续此前的周期走势，这里绝对不会是光伏行业的终点，在光伏已经实现平价、光储平价也在逐步逼近的情况下，全产业链亏现金成本的状态显然不可能长期持续，全球绿色能源转型进程有望加速。
如何看待通威对青海丽豪的并购？
2026年2月24日，通威发布拟通过发行股份及支付现金的方式,购买青海丽豪清能股份有限公司100%的股权并同步募集配套资金的公告，引发了很大的争议，因为根据公司此前的业绩预告，通威2025年预计亏损90-100亿，现在又大手笔出手并购青海丽豪清能100%股权 ，市场对通威的后期业绩存在顾虑。
但实际上，如果看懂光伏行业的本质，对光伏行业的发展史有所了解，以及对通威在光伏行业的发展历史有足够深刻的研究，就会对这次并购有不一样的认知，这其实就是通威再一次在行业底部进行的逆周期扩张，而且根据上面咱们对于光伏行业现在所处阶段的探讨，这词并购有很大概率将复刻2018年那一次逆周期扩张的成功，再一次抄在最底部。
关键是此次的并购对象是非常优质的，而且出资方式也很巧妙，最大限度利用了资本市场杠杆，减少对通威自身经营的影响。
青海丽豪绝非什么无名之辈，公司已经是全球第六大硅料厂商，是过去几年光伏行业里极速崛起的"硅料新势力"，不仅拥有青海当地得天独厚的绿电成本优势，手里更是掌握着大批低成本的优质产能，而且未来的扩产潜力极大。
即使不考虑接下来硅料的涨价预期，青海丽豪在能耗上的优势也能在相当程度上保障自身的经营，完全符合通威对低成本护城河的要求。
不仅如此，青海丽豪是原来永祥股份董事长段雍离职后出去创业的项目，公司的技术和管理骨干主要都是老通威人，可以说，丽豪的底层技术基因、生产管理体系甚至企业文化都与通威一脉相承。
这也意味着，通威买下丽豪后面临的整合摩擦成本极低。这其实是非常重要的，为什么很多并购不容易成功，就是因为并购完成后两家企业的基因不同，整合非常困难，最终达不到1+1 ＞2 的效果，反而变成了内耗，这一点TCL科技最有发言权了，它曾经对于阿尔卡特的并购就是一个巨大的失败案例。
其实本来青海丽豪这样的优质资产也没有想过卖 身的，此前就一直传出来公司谋求IPO的消息，只是这两年行业遭遇寒冬，资本市场的大门对光伏行业也收紧了，不得已才卖 身。
通威现在出手相当于用极具性价比的成本拿下了一块优质资产，一旦光伏行业周期反转，青海丽豪将迅速成为暴利资产。
当然了，面对行业底部究竟要持续多久的不确定性，通威在这次并购上也做了极限的安全考虑，采取的是“发行股份+支付现金”的组合方式，只出少量的现金，其他以股代现，巧妙地利用了资本市场工具，既安抚了丽豪背后的投资人，又能在不抽干自身经营性现金流的前提下把优质产能收入囊中。
可以说，通威对青海丽豪的这起并购，绝非一场豪赌，反而完全是基于光伏行业本质和发展历史深刻认知之下一笔经过精密计算的投资。
通过这次卡位，通威将进一步拉大与二三线厂商在规模和成本上的差距，死死捍卫住自己“硅料之王”的铁王座。
一旦光伏的风又来，硅料环节产能整合完毕，通威将是那个弹性最大、最受益的公司。
天下没有新鲜事，无非是谁能利用这些规律而已，而通威正是这样一个深谙经济规律，又能利用和把握这些规律带来的机会的公司。
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