被誉为下一个宁德时代，却持续巨亏，氢能源龙头亿华通，有未来吗？

氢能源究竟有没有未来？这个问题的答案并没有那么显而易见，但对于很多氢能源产业链里的公司，这个问题就没有那么难回答了。

马斯克炮轰氢能源

最近市场又在传特斯拉CEO马斯克“炮轰”氢能源车为“一种非常糟糕且愚蠢的技术”的言论。

这确实是马斯克的言论，不过实际上并非最新的发言，但马斯克不看好氢能源汽车也是事实，不止一次炮轰氢能源了。

之前他炮轰氢能源汽车最直接的原因是，他认为为了产生一公斤的氢气，所需的电量高达55度，而用相同的电量，一辆电动车能够轻松驾驶逾400公里。反观，用一公斤氢气，汽车的行驶距离却仅为约80公里。这一显著的能源转换效率差异，让氢能源汽车没有发展前途。

马斯克没有设想过，后续随着电池的成长性越来越低，制氢成本不断下降，氢能源汽车相比锂电池汽车补能更快、没有冬天续航下降的问题，也没有污染的问题。

当然了，这一切都还太遥远，可以预期行业还有广阔的发展空间，但相比发展得如火如荼的锂电池产业，当下的燃料电池行业还是太冷清了，这一切都深刻体现在了行业里各个企业的业绩上。

亿华通2023年报业绩快报简析

2023年公司实现营收约8.01亿元，同比增加8.48%；归母净利润为亏损约2.26亿元，同比减少 35.58%；扣非净利润为亏损2.74亿，同比减少 48.16%；基本每股收益亏损1.38元，同比减少15.70%。

具体到Q4，也就是营收为5.08亿，同比增长46%，环比增加263%；归母净利润为亏损0.33亿，相比去年同期的亏损0.72亿有了较明显的减亏；扣非净利润为亏损0.41亿，同比去年的0.84亿也明显减亏了。

客观讲，这个业绩很糟糕，虽然全年营收还是保持增长，但增长幅度比2022年的17.28%还减少了一半，利润方面，亏损幅度甚至还加大了。

中报的时候，亿华通表示，燃料电池行业现阶段仍处于产业化初期阶段，营业收入具有一定波动性，还表示下半年营收会有所好转。

但实际来看，虽然全年营收绝对值比去年多了一些，但增长幅度却明显下滑了。

好在从Q4来看，表现确实相比2022年同期还是明显要更好的，无论是营收的增长幅度，还是亏损幅度的减小。

之所以出现全年亏损，主要有三个原因。

一是公司为保持在燃料电池行业市场的领先地位，持续加大研发投入进行产品技术升级迭代及应用场景的拓展。

年报还没有出来，研发投入的情况不确定，从前三季度来看，研发投入1.06亿，同比增长了23.03%，确实比营收的增长幅度更大。

其次，随着公司经营规模扩大以及为把握住燃料电池市场规模化发展机遇，公司在人才储备及队伍搭建等方面的投入增加。

去年公司的员工总数已经超过1000人了，说实话，就公司现在的财务状况，尤其是行业现在的发展情况，如果快速增加员工，真不一定是一个好的选择，但这个还是要等年报的具体数据。

此外 2023 年公司销售回款同比减少，报告期末公司基于谨慎性考虑加大计提了应收款项的预期信用风险损失。

但不管怎么说，公司的这个营收体量还有增长幅度实在是太慢了，这不完全是公司自身的问题，更多的还是行业问题。

惨淡的燃料电池行业

根据终端上牌数据显示，2023全年氢燃料电池汽车累计实销7760辆，同比增长55%，其中亿华通累计配套1631辆，排名第一，占比21%。燃料电池系统装机量方面，2023全年装机量753.5MW，同比增长49%。其中亿华通累计装机量第一，为58995.6kW，占比21.1%。

无论是配套数量还是装机量，亿华通都位居行业第一，甚至占了1/5的市场份额，但无论是营收的绝对值还是增长幅度，都可以说非常惨淡，燃料电池行业当下的惨淡一目了然，就别说跟锂电池比了，真的是提鞋都不配。

受益于这几年新能源在资本市场上的活跃，氢能源也跟着炒作了几波，但炒作之余，摆在燃料电池前面的却是惨淡的事实。

一方面，由于锂电池已经成为主流，中国在锂电池领域也具备绝对的优势，燃料电池更多是出于防御性的布局，加上之前锂电池骗补的前车之鉴，燃料电池的补贴远不及锂电池产业发展之初。现在氢能源行业的补贴，主要靠地方政府，但已经公布补贴的依然是少数，而且金额也很少。

新兴产业，成本居高不下，无法靠市场经济自发驱动，更多是靠补贴驱动，较少的补贴决定了行业的发展速度不会很快。

一方面是行业发展处于非常早期的阶段，下游装机量太少，更多靠补贴驱动，但补贴又很少，导致市场终端需求寡淡。

另一方面，得益于电堆、双极板等零部件的国产化替代，以及BOP 零部件技术的不断成熟，近几年燃料电池系统价格又快速下降，导致了燃料电池厂商成长性放缓。

在不具备规模经济的情况下，亏损也就是必然的了。

关键未来随着产品规模的持续扩大以及质子交换膜等材料的国产化替代，燃料电池系统的价格还会逐步下降。

如果后续没有更多的地方政府尤其是国家层面的补贴政策出来，下游需求端依然很难明显增长，行业还要面临更加激烈的竞争，以及上游成本下降带来的收入下降压力。

而且客观讲，目前公众对于燃料汽车的安全性还持有非常大的疑虑，在锂电池汽车，尤其是混动车型，已经既可以解决智能化和续航焦虑，甚至还很便宜的情况下，公众没有选择氢能源汽车的需求。

在当下及未来的较长一段时间，氢能源汽车的装机依然只能靠重卡和货车等，普及速度还要看补贴和加氢站的建设情况。

这就是燃料电池行业绝对多数企业都要面临的困境，也许未来会很美好，但即使作为目前燃料电池行业的龙头，亿华通能否坚持到行业春天到来的那一天，也是未可知的，甚至是非常值得担忧的！

都希望押注到下一个宁德时代，但就跟下一个贵州茅台就是贵州茅台一样，下一个宁德时代很可能也是宁德时代自己。