有望成下一个立讯精密！订单爆满，还没被深度挖掘的果链细分龙头
领益智造与立讯精密同属于消费电子零部件与组装行业，不过，领益智造主打的是精密功能件。据弗若斯特沙利文报告，2020 年全球前五大消费电子精密功能件制造商总计市场份额约 13.5%，领益智造份额为 7.2%，所以他是全球精密功能件龙头。
01 消费电子产业链的垂直整合
那什么是精密功能件呢？
精密功能件的上游是各种金属与非金属材料，比如金属类的不锈钢、铝合金及钛合金等，和非金属类的碳纤维、胶类、泡棉、丝网等。
然后公司把这些材料运用专有自动化和视觉检测技术制造成在尺寸、外观及性能等方面有严格要求的零部件，就叫精密功能件。
比如碳纤维产品-Hinge 零件，这是折叠手机作为屏幕支撑板的关键零件，不但可以导电、散热，还具有强度高、密度低等优点。
再比如散热产品-不锈钢 VC，这是高端手机中主要的散热元件，已经被众多下游客户所使用，能有效降低芯片发热引起的效能降低。
公司的业务不仅仅是精密功能件，还发挥自身在精密功能件上的优势做了垂直整合——也就是往零部件上下游延伸，把业务拓展到上游材料、中游零部件制造及模组组装，再到整机加工组装，实现了全产业链布局。
正是因为垂直整合带来的规模效应以及行业龙头地位带来的竞争优势，即使在2023年消费电子寒冬，公司消费电子板块的毛利率还小幅增长到21.62%，其中精密功能件、结构件与模组的毛利率26.82%，远高于立讯精密消费电子板块的毛利率10.6%与蓝思科技智能手机与电脑类的毛利率15.65%。
领益智造与立讯精密的另一个不同之处是客户群体。
立讯精密与苹果关系密切，苹果这一家大客户占立讯销售额的75%，而领益智造没有从苹果那里拿来那么大的单子。这既是领益智造的劣势，也是他的优势。
2023年报显示，领益智造第一大客户销售额占比24%，前五大客户销售额占比52%。虽然领益智造的营业额远远小于立讯精密，但是客户集中度不高也使得领益智造在与客户谈判时议价权相对较高，这是他毛利率高于立讯的一个重要原因。
实际上，领益智造的消费电子终端客户覆盖全球前 10 大智能手机品牌，也就是说，苹果、三星、小米、华为、OPPO等全是他的客户，这显示了领益智造在手机供应商中的重要地位，同时也表明AI换机潮将成为领益智造的业绩催化剂。
领益智造表示，去年以来，公司与主要客户一起合作开发AI终端硬件，带来了营收与利润的增长。这也是公司24年一季度营业收入增长35.83%的原因之一。
财报显示，2023年，消费电子板块的营业收入305.73亿元，占公司营业收入的89.6%。
02 多元布局
除了消费电子，公司还布局了汽车与光伏板块，23年汽车板块营业收入占公司总营收的4.97%。
公司于21年切入新能源汽车赛道，布局的产品是动力电池电芯铝壳、盖板、转接片等，未来还将拓展至汽车散热模组、充电产品和车载充电机等。
2023年8月，子公司与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订了《提名协议》，如果协议顺利履行，预计公司2025年至2029年收入将累计增加约人民币22亿元。
平均下来就是每年创收5.5亿元，占23年公司汽车板块收入的32%，不算多，但是对公司导入新产品的意义比较大。
2021、2022、2023年汽车板块分别实现营业收入 4.44、11.82、16.97 亿元，分别同比增长 141.54%、166.32%、43.61%，仍然处于快速增长之中，预计未来将继续为公司贡献收入。
光伏板块主要产品为微型逆变器，2019年10月开始研发，2022年在美国建厂并实现量产，2023年光伏及其他板块的收入为18.54亿元，占总营收的5.43%。
汽车、光伏板块虽然刚开始创收，但进展比较顺畅，已经成为了一些客户的核心供应商，目前仍然在为公司带来收入。
但是，24年一季度大部分光伏逆变器行业公司业绩出现滑坡，这也影响到了领益智造，光伏板块销量下滑，毛利率出现了波动，导致公司整体毛利率从去年三季度的21.4%下降到24年一季度的14.99%。
所以，公司多元化运营是否成功现在还难下定论，毕竟在进入一个新的行业时，核心竞争力还不够强，在行业出现波动时的抵御能力不足，公司可能仍然需要一段时间来培育光伏这块新业务。
03 资产质量正在逐步改善
领益智造2023年信用减值损失为正（2.26亿元），就是没有损失，而是增加利润。主要是因为公司与前实控人的保证合同纠 纷案胜诉，公司收回法 院分配的执行款项。
执行款项收回后，公司转回部分前期已计提资产减值准备，从而增加利润。涉案金额有11.195亿元，公司预计近几年信用减值损失都为正数。
2024年2月份，公司再次收到9893万元的执行款，将增加2024年利润约0.9亿元。
资料来源：公司公告
此外，23年公司计提了7.07亿元的资产减值损失，主要是存货跌价损失（4.07亿元）、固定资产减值损失（2.13亿元）、商誉减值（0.66亿元），占收入的比重为2.07%。
同行业的蓝思科技资产减值损失（4.47亿元）占收入的比重是0.82%，立讯精密的资产减值损失（13.19亿元）占收入比重0.57%。
相比较之下，领益智造的资产减值损失比重比较大。公司给出的原因是提前量产带来的存货减值，属于公司维持正常经营而伴随的现象。
不过，公司正在致力于提高存货周转率，财报显示，存货从去年年末的57亿元下降至今年1季度末的49亿元，存货周转天数也从去年年末的71天下降至今年一季度末的57天，说明存货周转正在加快。存货下降了，存货跌价损失也有可能减少。
公司于3月份公告将开始回购股份，回购股份的资金总额不低于5000万，不超过1亿元，回购价格不超过7.47元/股。
截至6月30日，公司已回购资金5994.73万元，最高成交价4.98元，最低4.63元。目前公司的二级市场价格仍然低于最高回购价，意味着公司仍然有可能继续回购股份。
