巨亏近100亿，隆基还有救吗？（5点感悟和疑问）
2025年1月16日晚间，隆基绿能发布2024年度业绩预告，也是首家披露全年业绩的光伏巨头，业绩惨烈！
根据业绩预告，2024年预计归母净利润为净亏损82至88亿元，同比由盈转亏；预计扣非净利润为亏损83~89亿元，同样由盈转亏。
根据业绩预告，24Q4归母净亏损在17-23亿元之间，取中值20亿元，同比增亏10.5亿元，环比增亏7.4亿元；扣非净亏18-24亿元之间，取中值21亿元，同比增亏14.3亿元，环比增亏9亿元。
惨，实在太惨了。
关于2024年全年巨亏的原因，隆基是这么解释的：
2024 年，全球光伏新增装机继续保持增长，但行业供需失衡矛盾突出，在产能出清和快速技术迭代周期中，公司坚持稳健经营，以创新求发展，BC 二代技术和前瞻性研发连续突破，BC 技术规模化发展条件成熟，美国本土优势产能顺利投产并实现盈利，灯塔工厂先进制造模式快速推广，以客户为中心的组织变革成效显著。报告期内，受行业竞争加剧的影响，公司 BC 二代产品产量占比很低，PERC 和 TOPCon 产品价格和毛利率持续下降，产能开工率受限，技术迭代导致计提资产减值准备增加，参股硅料企业投资收益产生亏损，导致经营业绩出现阶段性亏损。
经过了过去两年二级市场的暴跌以及各种行业报道，光伏企业2024年业绩不会很好甚至会很惨烈已经是预期内的事，作为行业观察者，更是已经有了充分的预期，但是看到隆基的业绩预告，还是忍不住生出了一些感慨和疑问。
关于光伏周期
2021年，光伏行业还是属于国家战略新兴产业之一的新能源产业。过去随着光伏发电成本快速下降，尤其是光伏平价上网时代逐步到来，全球新增光伏装机规模快速增长，各大光伏巨头也是业绩大好，当年隆基净利润高达90亿，再创历史新高。
2022年，双碳战略逐步成为全球共识，俄乌战争引发的欧洲能源危机更是烈火浇油，光伏行业迎来了历史高光时刻，当年各大巨头狂飙的业绩则印证了行业的繁荣。2022年隆基的营收第一次突破千亿，接近1300亿，净利润也第一次突破百亿规模，接近150亿，一切都是那么美好。人们以为美好的时光将会继续，光伏行业继续大发展，光伏企业的业绩继续狂飙，隆基可以是永远的龙头。
2023年，随着上游多晶硅料产能的陆续释放，供给端不再构成光伏行业发展的制约，市场期待随着产业链价格的下降，下游需求开始释放后，光伏行业的业绩还会继续狂飙，光伏的美好故事还将继续，却不知那已经是诸神黄昏，产业链产能过剩的问题开始出现，当年一些公司业绩同比下滑也是印证，但行业当年还不错的业绩还是多多少少给人一种错觉，虽然行业产能过剩，但也许没有那么厉害？就像隆基2023年营收依然保持小幅度增长，接近1300亿，净利润虽然下降了近30%，但毕竟还有107亿，也不算太差。
没想到的是，进入2024年后，光伏行业一下子变得如此惨烈，产能严重过剩的问题直接就摆在了所有企业面前，并在一次次的业绩披露中成为不争的事实。
你说人生呀，美好的时光为什么那么短暂；你说光伏呀，你的好日子为何也这么短暂？
每一个光伏投资人都应该对光伏周期心存敬畏，相信这是所有光伏投资人经历过这一波周期后最深刻的感受了— —别跟我扯什么成长性，周期行业就是周期行业！
关于BC
关于2024年亏损的理由，隆基是这么说的：
报告期内，受行业竞争加剧的影响，公司 BC 二代产品产量占比很低， PERC 和 TOPCon 产品价格和毛利率持续下降，产能开工率受限，技术迭代导致计提资产减值准备增加，参股硅料企业投资收益产生亏损，导致经营业绩出现阶段性亏损。
无论是PERC和TOPCon 产品价格和毛利率持续下降，还是产能开工率受限，抑或是技术迭代导致集体资产减值准备增加，又或者是参股硅料企业投资产生亏损，这些都可以理解。
让新能源正前方唯一不太理解的是公司BC二代产品产量占比很低。
印象中，隆基讲BC二代的故事很久了，记得去年9月份的时候，钟宝申还提过公司已经有BC二代产能1.5GW ，怎么到了2024年就变成了二代产品占比很低 ？
希望从今年开始，此前隆基一直在讲的2025年一季度BC二代产品将大规模投产的说法能兑现，别到时候又给别的说法。
关于利好预期
虽然道路很曲折，但前途是光明的，在2024年业绩预告中，隆基也给出了这样的美好预期：
“BC 二代技术和前瞻性研发连续突破，BC 技术规模化发展条件成熟，美国本土优势产能顺利投产并实现盈利，灯塔工厂先进制造模式快速推广，以客户为中心的组织变革成效显著。”
对此实在没办法评价，毕竟未来的事情无法证伪，只能等2025年来验证。但有一点新能源正前方可以说，隆基对外发声是不是太多了？似乎容易给人一种公司只会讲故事、不做实事的感觉。
一个主要是2B的企业真的有必要面对大众做那么多传播吗？
这一点见仁见智，但有一点是非常清楚的，是骡子是马，出来遛遛就知道了，2025年一切见真晓，如果今年再有任何理由和借口，尤其是产能和技术方面的，那大家就很清楚公司的问题所在了。
关于投资
光伏企业的业绩预告逐步出来了，不用想，绝大多数都不会好看，无非是亏多亏少的问题而已。
对于行业惨淡的业绩，投资人的看法也更不相同，有看好困境反转的，有继续悲观对待的。
每个人的交易体系不同，应对方式也不同，其实都无可厚非，选择合适自己的体系就是了。
但无论是准备押注困境反转，还是继续悲观以待，都应该保留一些余地。一方面，在行业下行周期里去猜测底部其实是极其困难的，不信大家可以去问问现在还深套在光伏行业里的投资者，他们是怎么一步一步套在里面的。但另一方面，光伏行业到了这个位置，不说行业产能过剩问题何时解决，需求端是否会有惊吓，二级市场确实已经实实在在跌了那么多了，多少企业从最高点跌去了70%以上，甚至90%的也不在少数，各种利空也已经相对充分地反映在二级市场走势里了。
一旦行业有一些利好刺 激，要起来其实也可以很快，当然了，这仅限于二级市场的讨论，关于行业何时彻底转向，中短期不会太乐观。
关于行业未来
过去2年，光伏行业的起起落落，尤其是二级市场的惨烈走势，让市场无限悲观，甚至很多人觉得光伏没有未来了，但我们必须看到光伏仍是最具降本潜力的新能源，甚至没有之一。
只要这个核心还在，就不改光伏行业的美好未来。
但另一方面，我们也必须看到，虽然有新能源的环保属性加成，但经济规律决定了光伏同其他能源竞争也必须在成本上具备优势，光靠补贴是走不长远的。光伏无法连续发电的天然弱点必须靠储能来解决，而光储必须实现平价，才能走得更长远，真正实现抢占其他化石能源的全球市场份额，乃至替代化石能源。
路漫漫其修远兮，好在行则将至。
但对于具体的企业而言，不确定性就太大了，就像 2024年3月3 月 21 日隆基绿能董事长钟宝申在接受媒体专访时曾表示，“2024 年是隆基近十年来最为艰难的一年，行业产能过剩，盈利压力巨大。”
让人不免担心会不会就像那句话说的那样，这是过去十年最差的一年，但也是未来十年最好的一年……
