万亿债务冲击下的储能江湖！
锂电那些事今日第二条2025年10月08日 星期三
储能作为一个超级重资产，且产品运营周期在20年以上的行当，在激烈博弈与深度内卷的当下，最为考验产业链各企业的周期生存能力。
如果深度研究中国储能产业发展史，可以看到，在过去的近10几年间里，中国储能已经数度经历了从神话到噩梦的周期轮回，无数产业明星企业轰然瓦解，“泰坦尼克现象” 此起彼伏。也正是在这样一个激 情年代，中国储能企业界形成了一种非理性的市场运营模式和思维，凭借着涌动在激 情之中的那股不可遏制的投资和扩张冲动，上演了一出令世界瞩目的中国储能崛起大戏。
时下，我国已在全球储能产业的多个核心供应链占据优势地位。比如中国储能电池出货量占全球比例达87%；正/负极材料出货量约占全球市场份额的90%，电解液出货量全球占比超85%，锂电隔膜占据全球超80%市场份额等等。
可如今也正是这种疯狂豪赌与博弈的激 情，又把中国储能产业推向新的无序和盲动，使如今的中国储能产业呈现出非线性的迷乱态势。甚至在某种意义上，这种泛滥的激 情和冲动正在毁坏着我们并不富足的产业与改革积累。
此前很难想象，一个十万亿级的黄金赛道，从蓝海到红海竞争，只用了不到三年时间。近年在资本与产业野心疯狂推动下，储能玩家与产能狂飙，价格战席卷整个储能产业链，储能赛道正在加速进入大洗牌博弈新周期。
企查查数据显示，截至2024年8月7日，我国储能企业数量高达24.55万家（其中178981家是最近三年成立的，占比超7成），而十年前我国储能存量企业仅为1.1万家，不到十年增长了21.32倍。
另一方面，据24潮产业研究院(TTIR)不完全统计，2022年-2024年6月这两年半时间，市场公布的亿元级以上的重大储能电池项目179个，项目总投资预算超1.24万亿元，储能电池产能规划超2800GWh。
产业凶猛扩张的背后，爆炸性增长的债务规模也必将扰动储能产业格局与发展趋势。据24潮产业研究院(TTIR)统计,截止25年6月末，近110多家储能产业链上市公司（含部分IPO企业）总负债合计为1.79万亿元，较上一年同期增长11.86%，环比（较2024年12月末，下同）增长6.46%；整体总资产负债率为57.74%，其中，短期有息负债合计为3782亿元，较上一年同期增长25.86%，环比增长9.78%。
另据笔者统计，截止25年6月末，近110家储能产业链上市公司资金净值约为3554.52亿元（同比增长4.67%），看似处于安全区间，但若是剔除宁德时代等储能巨头相关数据，中小企业的形势变得非常严峻。
比如仅宁德时代一家的资金净值规模就达到3279.84亿元（同比增长32.72%），占整体比例达92.27%，若剔除榜单前十名企业（资金净值合计达4108.31亿元），其他储能产业链上市公司资金净值仅为-553.79亿元，处于负现金状态。
笔者统计发现，截止25年6月末，有15家储能产业链上市企业处于 “资产负债率高于70%，且资金净值为负数” 状态，压力与风险已不言而喻。
这还只是上市企业层面的数据，很多中小型储能企业的生存形势之严峻很可能超出很多人想象。
根据企查查数据显示，2024年，我国登记状态处于注销、吊销、撤销、清算、停业、歇业、除名、责令关闭等异常状态的储能企业数量已接近3万家，其中有3200余家储能企业仅成立了一年。
甚至有人预言，未来在储能某些核心领域，将有80%，甚至90%的企业会被淘汰。
产业共识，“竞争已经到了深水区，很多公司都在生死边缘。” 我们认为，在当前的产业形势下，财务健康的重要性无论怎么强调都不为过。面对行业寒冬，财务健康的公司将有充足弹药穿越周期成为赢家，而那些财务脆弱的公司将面临严峻考验，未来不排除会又更多企业发生债务违约甚至倒闭破产的风险。
正如欧洲历史学家奥古斯特·孔德所言：“知识不是预见，但预见是知识的一部分。” 所有前人的失误或许不会完全重演，但是所有即将发生的悲剧中都无一例外地有着前人失误的痕迹。
因此，24潮产业研究院(TTIR)认为，在当下时点，研究分析中国储能产业链上市公司财务健康指数，对于经营者、债权人、投资者、政府等方方面面，均具有重大意义。
本文，24潮产业研究院(TTIR)参照主体信用评级及债券信用评级等相关做法，并根据：
1.资本结构，涵盖资产负债率、全部债务资本化率；
2.偿债能力，涵盖速动比率、经营现金流动负债比、现金类资产/短期债务、EBITDA利息倍数、全部债务/EBITDA、全部债务/经营现金流净额等两大维度及8个（2025年上半年）核心指标，制定了 “中国储能上市企业财务健康指数排行榜（2025年）” 榜单，榜单显示，27家储能产业链上市企业财务健康处于 “领先” 地位，20家企业财务存在 “压力”，17家企业已处于 “危险区间”，相信榜单对于读者朋友更为直观且深入的了解企业财务健康度能有一定的参考价值，具体指标权重与评分详见下表，也欢迎读者朋友予以指正，补充。
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