固态电池：产业突破前夕！
锂电那些事今日第二条2025年06月30日 星期一
近年来固态电池技术逐步突破，各大头部电池厂均加速布局固态电池产线，并持续在产业端迎来验证。
①技术由泛化到聚焦，硫化物技术路线有望成为主流方向；
②各大车厂持续布局固态电池技术，产业迎来重大突破黎明前夕；
③继24年补贴过后，新一轮固态电池行业补贴有望落地；
④核心设备中试线小批量交付。
目前液态电池普遍能量密度在300Wh/kg左右水平，已广泛应用于新能车等多个场景，但现有电池体系在新兴场景如eVTOL、机器人等领域应用仍然存在较大限制，固态电池技术突破有望极大解决新兴行业电池能量密度不足等痛点。
设备端，最近市场共识度持续提升，我们把交流中遇到几个的共性问题做总结：
1、工艺路线的收敛和确定性。从当前情况看，材料体系的硫化物路线及电极的干法工艺逐渐成为主流和共识，技术的收敛为产业发展破除最大的障碍，在次基础上的“设备先行”共识度持续提升，设备投资也将是未来固态投资最优先环节。
2、设备厂商的确定性。有不少投资者担心固态对原有工艺体系和设备公司的颠覆，对比液态和固态的设备玩家来看，可以清晰看到设备厂商的竞争力延续，一是排除外资的设备，已经没有技术和成本优势，二是设备公司经历了完整产业周期后已缩圈，当前固态核心公司即原有液态体系，以先导为例，当前整线固态设备已经成熟并出货，涵盖干法-叠片-等静压-化成等核心工艺，未来固态的发展依然是当前公司最为受益，选择标的非常清晰。
3、设备弹性。新技术前期会有诸多可能性和假设测算，一是设备的价值量，当前中试级别在3-4亿，未来按成熟后2亿金额计算，高于液态，兼顾降本，符合产业趋势；二是扩产总量，若考虑固态成熟放量，乐观预计30年替换全市场一半产能，同时取3年平均，全部替换液态，预计每年新增扩产可达500gwh以上（高峰液态一年扩产达到600-700gwh），对应全设备市场是千亿量级，对设备公司来讲强度超上一轮。
4、分环节看弹性。一是总量角度，全环节受益，二是分前中后道来讲，前道的变化＞中道＞后道，对应单一环节，如辊压的单位价值量提升3x，中道等静压0到1，叠片成主流，后道升级为高压化成分容，都是价值量提升最明显的环节。对应信宇人、纳科、曼恩等前道最大程度受益，对先导、赢合、利元亨等全整线受益。
材料端，目前全固态电池的技术路线逐渐收敛。
本周我们集中与固态电池相关企业进行交流，设备企业积极布局干法电极设备、等静压设备等，固固界面接触、材料端成本高昂等问题制约产业化。我们认为，硫化物电解质为固态电池核心增量，锂金属负极有望成为终极路线。此外，硫化锂与硫化物固态电池技术大会于6月24-25日于苏州召开，重点关注固态电池板块的硫化物电解质和锂金属负极环节。
1、硫化物电解质： 主流技术路线包括固相法、液相法和CVD法。固相法性能较好，但生产成本较高；液相法生产成本较低，但溶剂难以去除，可能影响离子电导率；CVD法成本较高、效率有待提升。目前硫化锂成本高达几百万元/吨以上，未来工信部目标为降低到30万元/吨以内，降本持续推进有望带动产业化加速。有研新材、光华科技采用固相法，天赐材料、华盛锂电采用液相法，厦钨新能采用CVD法。 去年行业切向硫化物路线，是比较重大的变化，政策端也发力推动。今年主要企业都开始真刀真枪加大固态投入，小步快跑的技术迭代很多。
2、锂金属负极：主流技术路线包括压延和蒸镀。压延法对环境安全性要求较低，具备成本和效率优势，但均匀和平整程度欠佳，目前可实现压延到20微米厚度；蒸镀法对环境安全性要求较高，可对厚度实现精准调控，但成本高、效率低。天铁科技采用压延法，与欣界能源达成合作，有望于eVTOL领域率先实现应用；英联股份采用蒸镀法，深度绑定爱发科设备。 由于金属负极全固态电池的技术突破和材料方案选型的多样性，且金属负极产品对现有液态电池的产品有革命性的改变空间巨大，继续关注。更新观点如下：
1）【工艺成熟度】和【龙头公司进度】是金属负极核心
目前多数电池厂的金属负极方向，持续投入锂金属，同时开发多种金属负极方案是明确的。纯锂合金/镍铁合金镀锂层/镍铁合金夹铜芯，这使得很多铜箔公司/镍铁公司有望切入该产品，然而现阶端用什么材料去做金属负极不是关键，这是电池厂主场。材料厂的关键是【用什么工艺做出金属层5um以下的产品】，且这个公司是否擅长这个工艺。以锂金属负极龙头公司的技术路线为例，过去2年逐步把押注轧制，转变为【轧制】和【蒸镀】并行这个变化，蒸镀去加工更薄的金属镀层愿意布局的企业在变多。
龙头电池厂去年上旬开始投入资源布局蒸镀金属方向，同时也保持在现有轧制产品上不断去优化材料和电池性能。早期接触的金属负极样品的供应商或有大半年以上的时间，接触的时间越长，后续卡位的优势越明确。近期接触或者有机会接触的公司，可结合工艺的成熟度去判断后续进展。
2）近期金属负极企业更新
胜利精密本周有龙头电池厂复合铜箔量产审核，是继春节前扬州纳力(非上市)审核之后第二家新的供应商。固态锂金属/镍铁合金等产品24H2开始与龙头公司持续交样测试。
英联在原先知名下游整车厂的基础上，新增与龙头电池厂公司接触锂金属产品需求。复合铜铝箔在最终商务谈判阶段，有望在固态液态双重突破。
天铁在原先锂金属产品基础上，近期收到龙头电池厂扩展镍铁品类的需求。
道氏持续布局金属负极方向，与大湾区龙头电池厂持续对接材料需求。
远航基于轧制工艺制备镍铁产品，近期有与龙头电池厂对接计划。
头部电池厂路线逐步清晰，从头部电池厂的供应链寻找机会：
根据产业链调研，头部电池厂全固态路线基本冻结，未来主要走【湿法+硅基负极】【干法+金属锂负极】两条路线；电解质方面，选用【硫化物】路线；正极方面，短期【高镍三元】，远期【富锂锰基】。跟随龙头寻找相关标的：
1、硫化锂依旧是最大增量环节：xw硫化锂龙头标的，yy已实现头部企业送样
2、干法电极设备是核心变量环节：C链核心标的nk、hg、ptl；进展较快的领先标的me、hy
3、硅碳负极是下一代明确的迭代路线：弹性品种xb
4、富锂锰基是正极的终局路线：rb预计H2实现小批量供货
5、金属锂负极方向明确：yl蒸镀锂金属技术已实现下游验证
固态电池产业链更新：
1.利元亨：已打通全固态电池整线的设计生产能力，24年交付一条MW级硫化物中试产线，前段采用湿法工艺，此外也推出电极干法涂布设备、电解质膜压制转印、辊压和热复合一体机等相关设备。
2.曼恩斯特：24年获得近2000万固态湿法订单+近3000万干法设备订单，主要布局固态电池前段设备，25年推出固态电池极片解决方案，目前完成干法+湿法双线布局的业务模式。
3.纳科诺尔：干法成膜设备、压延设备已实现交付，在研发转印设备、等静压设备等，截至25年3月干法电极大几千万订单、固态小几千万订单，25年年底有可能实现干法负极量产线交付。
4.科恒股份：主要布局全固态电极的制备、电解质膜的制备以及复合设备，干法小试线设备三年前已经向客户交付，目前国内海外客户均有对接。
5.联赢激光：24年底获头部客户全固态线订单，主要供应超声波焊、堆叠机、焊接工作台等设备，1-2千万价值量，此外近期获某二线电池厂全固态订单。主业消费小钢壳预期增量4亿收入，毛利率50%利润弹性高，锂电订单同比增长较高，有望于26年后确收。
6.上海洗霸：硅碳负极25年预计出货达小几十吨、主要消费领域客户，动力客户目前C样，产能500吨/年。固态电解质为氧化物锂镧锆钽氧，电导率、稳定性更优，电池样件能量密度超340Wh/kg，产能10-20吨/年，对接无人机客户。硫化物、卤化物在布局。
7.海辰药业：目前小试线打通，今年底建成3-5吨产能，明年下半年产能预计达到100吨级别，对应降本目标是30万/吨。送样进度方面，目前主要是赛科动力，中试线出来后计划给下游头部电池厂送样。
8.星源材质：与中科深蓝深度绑定（中科25年下半年投产1GWh聚合物全固态电池产线），目前供应刚性骨架，后续计划与中科深蓝成立合资公司做固态电解质膜，并将产品对外销售，公司产品价值量有望数倍提升。
固态电池设备周度更新：
【先导智能】全固态整线设备，1-5月订单约4-5亿，SK、LG、Toyota等日韩客户为主。传统液态锂电设备国内市占率34%。
【利元亨】中标并陆续交付广汽MW级中试产线，前段采用湿法工艺。此前交付清陶、国轩中后段产线，并参与国轩固态实验室设备开发。
【海目星】布局锂金属+氧化物、硫化物+硅碳两条技术路线，24年锂金属+氧化物签约欣界2GWh 4亿元量产订单（整线，用于低空）。
【曼恩斯特】向三星提供本体上料、纤维化、成膜复合整体解决方案。24年订单5,000+万，固态2,000万+干法3,000万，1H25订单同比有所增长。
【信宇人】干法电极设备采用一次成膜技术，与C、广汽合作较多。卤化物固态电解质的样品已试制成功。
【科恒股份】布局全固态电极、电解质膜、热复合设备，24Q2-3以来订单活跃，大几千万级的体量，交付以小试线为主；头部客户均有对接。
【纳科诺尔】截至25年3月，固态小几千万（主要实验室级别）+干法大几千万在手订单；主要客户C、广汽、比亚迪，准备交付广汽中试线。
【联赢激光】半固态累计收入2亿元左右，24年底获C全固态订单，价值量1,000+万，近期获力神全固态订单。
【杭可科技】后道市场份额20%以上。提供高压化成分容设备，已向国轩、清陶提供样机。
