『策略』2018年新材料投资策略：重点关注汽车轻量化
摘要
新材料产业作为战略新兴产业，得到国家政策支持，细分领域众多，尚处于产业化初期。石墨烯、碳纤维、磁性材料及新能源汽车电池材料是前景广阔的细分领域。投资新材料需精准判断其在应用场景中的竞争力，考虑成本及配合应用情况。2018年新材料投资重点关注汽车轻量化，通过采用新型板材及轻型材料实现，如铝合金已部分替代钢材，碳纤维复合材料则在研发中。广东鸿图、中信戴卡等企业已在铝合金领域建立优势，碳纤维复合材料未来有望大规模应用于汽车制造。
正文
一、新材料产业特点：细分行业多、产业化初期
新材料是材料工业发展的先导，是重要的战略性新兴产业。为推动新材料产业发展，2016年以来国家先后出台了《新材料产业“十三五”发展规划》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、《产业技术创新能力发展规划（2016－2020年）》、《中国制造2025》、《装备制造业标准化和质量提升规划》、《石化和化学工业发展规划（2016-2020年）》等一系列政策促进新材料行业发展。目前我国新材料产业呈现细分行业多以及大多处于产业化初期等特点。
《中国制造2025》将新材料领域分为先进基础材料、关键技术材料和前沿新材料三个方向，工信部将新材料细分为高端金属结构材料、特殊金属功能材料、纤维及复合材料、先进高分子材料、新型无机非金属材料和前沿新材料六个主要方向，每个方向内都有更为详细的划分。可以看出，新材料具有细分方向众多、特征差异大的特点，一定程度上给投资和研究增加了难度。
图1：新材料分类
综合不同材料的生产规模、利润和产业化程度，我们认为石墨烯材料、碳纤维材料、磁性材料、新能源汽车电池材料是新材料领域中具备代表性和发展前景的细分行业。结合行业生命周期理论，我们认为高性能碳纤维材料尚处发展的初创期，石墨烯材料处于扩张期而新能源电池材料和磁性材料处于发展成熟期。
产业化前期资金投入较高，成长期垄断利润丰厚。根据行业生命周期理论，行业从出现到完全退出社会经济活动需要经历幼稚期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。结合产业周期发展的特点可以看出，新材料的细分行业大多处于幼稚期。这一时期的产品尚未设计成熟，行业利润率较低，但技术变动较大，市场增长率和潜在的需求增长都较快。这一阶段产业的主要驱动力是技术进步，需要较高的资金投入。但一旦产业发展步入成长期，先期进入的企业就可以享有先发优势并在一段时间内持续获得垄断地位。
图2：新材料从概念到盈利的周期长
二、新材料投资筛选逻辑：应用场景中的竞争力
新材料产业的特点决定新材料行业投资需要有更为精准的判断力。我们认为在新材料产业中筛选投资标的的核心逻辑在于考察新材料在应用场景中的竞争力。主要考察如下三个问题：
（1）是否存在竞争性材料？
竞争性决定了成本的重要性。如果应用场景中非要用这种新材料不可，其价格的可接受程度会很高。一般来说，除了军工和医药的某些不计成本的场景外，新材料都难免会碰到竞争性材料。
（2）综合应用成本是否低于竞争性材料？
在有竞争性材料的应用场景中，成本是下游选用新材料的关键性因素。这个成本并非材料本身的售价，而是综合应用成本。一旦新材料的综合应用成本已经低于竞争性材料，就很有可能放量进入盈利阶段。
（3）应用中是否需要其他改变来进行配合？
如果新材料的综合应用成本已经低于原有材料，还要考虑一下应用中是否还需要做其他改动来配合应用。石墨烯导电剂的一个好处就是只改动导电剂，锂电子电池其余部分全都无需改动，所以能很快推广，如果还需要进行别的改动，推广的速度可能受到制约。
三、2018新材料投资策略：重点关注汽车轻量化
汽车轻量化的概念就是在保证汽车的强度、刚度、模态以及安全性能的前提下，尽可能地降低汽车的整备质量，从而提高汽车的动力性和操控性，减少燃料消耗，降低排气污染。随着汽车保有量的逐年提升，汽车已经成为石油的消耗主体。因此我国为应对石油供应、全球变暖、雾霾等能源及环保问题，严格制定了乘用车燃料消耗量标准法规，对乘用车燃料消耗量及应对二氧化碳的排放提出了严格的要求。要实现节能降耗，汽车企业可以通过发展新能源汽车、调整产品结构、研发高效驱动系统、汽车轻量化等多种方式。其中，轻量化是汽车企业最易于采用并最为有效的方式。试验显示，汽车质量每减轻100千克，每百公里的燃油消耗将减少0.4-1升，汽车的自身质量每减少10%，燃油的消耗可降低6%-8%，汽车的废气排放也会有明显降低。
图3：轻量化在汽车中的应用
汽车中占自重90%的6类材料大体分为：钢，铝及铝合金，铸铁，塑料，复合材料，陶瓷及玻璃。用新型板材及轻型材料替换车身骨架及内、外壁板是原有钢材实现车身轻量化的的重要途径之一。选用新材料，包括高强度钢、铝合金、镁合金、钛合金、塑料、复合材料等轻金属替代钢铁材料是汽车发展的重要方向。
从我国汽车轻量化的现状来看，铝合金已经在高端车型中实现了部分替代，碳纤维复合材料依然处于研发和导入阶段。经过多年发展，铝合金领域已经涌现出如广东鸿图、文灿股份、爱柯迪、旭升股份、万丰奥威、亚太科技等一批实力型上市企业，已进入一线汽车品牌供应商体系。未上市的中信戴卡、奔达模具在铝合金轮毂领域深耕20多年，建立较高壁垒。在碳纤维复合材料领域，我国正在不断突破技术封锁，T700级碳纤维已经实现量产，随着技术日益成熟，未来有望在汽车上得到大规模应用。
注：文中部分信息来自新材料在线、天风研究所研究报告。
