拆解思格新能源成长史，华为旧将何以造就史上最强户储黑马！
锂电那些事今日头条2025年10月23日 星期四
华为老将杀入户储赛道，成就最强黑马，这就是思格新能源正在上演的商业故事。
9月8日，思格新能源再次向港交所递交招股书，而距离上一次失效，仅仅过去18天，可见其对冲击港股的决心。
这家2022年5月才成立的公司，凭借聚焦海外、主打高端策略，内卷泥潭里杀出一条血路，迎着欧洲、澳洲等地的户储风口，3年就实现从无到有，从亏损到盈利，从创业到冲击IPO的跨越。储能行业再次诞生一匹令人刮目的黑马。
思格由在华为工作了23年的老将许映童创立，历经无线产品、智能光伏等业务部门，后担任华为AI昇腾计算业务总裁，公司研发、供应链、品牌、营销、软件等负责人均来自华为。可以说，思格身上焊上了深厚的华为烙印。
“华为班底” 坐镇，思格具备了同侪们少有的强大ICT和软件技术能力，这让其发布了号称 “全球首款AI赋能的五合一光储充产品” SigenStor。
仰仗这一拳头产品，公司在澳洲、欧洲大杀四方。叠加极端天气引发停电事故，带来储能需求快速增长，思格于海外攻城略地。
如今，随着招股书的更新，这匹史上最强户储黑马的神秘面纱被徐徐揭开。
2022年3月，当许映童离开工作了近23年的华为，旋即于两个月后在上海创办思格新能源时，他恐怕不会想到，仅仅3年时间，思格就跃升为全球户储赛道的超级大黑马。
许映童是华为光伏业务的股肱之臣，更拥有ITC、新能源和AI行业逾25年的深厚工作经验。
他1974年出生于四川，1996年7月毕业于南京理工大学，取得无线电学士学位。1999年1月，许映童进入华为，历任无线产品PDT经理、无线软件平台部长和无线杭州研究所所长。
进入新世纪，华为无线通讯业务快速发展，但基站能源供应问题一直未能解决，因为当时许多偏远地区无法稳定供电，只能寻求太阳能发电。于是，华为决定进军光伏领域，并依托自身通信技术积淀切入难度较大的逆变器领域。
2010年底，华为正式开始光伏序幕，次年1月份，许映童从通信板块转岗至新能源领域，出任华为智能光伏业务总裁。
十年后，得益于逆变器领域的长足进展，华为成立数字能源部门，任正非更是指出：“抓住数字能源大发展的机会窗口，扑上去、撕开它。” 他表示，低碳化、电气化、数字化转型，是华为实现快速发展的大好机会，要在数字能源领域做到技术扎根。
仰仗华为深厚的ICT技术，以及智能组件式逆变器叠加华为AI算法，华为晋升为全球光伏逆变器王者，2024年的出货量位居世界第一。
这样傲人的战绩，让许映童被誉为 “华为逆变器功臣”、“华为智能光伏开拓者”。
2019年，华为逆变器业务组织架构重新调整，许映童从当年10月开始，并行领导华为新成立的昇腾计算业务（AI计算平台），并于后一年的3月正式出任华为昇腾业务总裁。
2022年3月，许映童从华为离职，并迅速创办思格新能源，他还在2023年5月起担任通威股份独立董事。
ICT+光储+AI+人脉资源，许映童这样的经历在储能创业圈堪称 “王炸”。而且，许映童并非单打独斗，而是聚集了一批强悍的华为老将，被业内称为 “最会挖华为墙脚的人”。
资料显示，思新新能源的执行董事兼总裁张先淼、监事会主席刘秦维、解决方案销售总经理张嘉伟、营销总经理乔凌子、监事及品牌负责人杨顺霞均来自华为。
尤其是张先淼，其是华为智能光伏部门的一员大将，拥有逾17年的光储行业经验，在逆变器研发、产品设计及业务拓展方面积累了深厚的行业资源。张先淼的加盟，令思新新能源如虎添翼。
凭借这支 “华为血统” 的班底，思格全面复刻了华为的 “铁三角” 模式，涵盖技术研发、市场营销和渠道协同，实现了令人咋舌的业绩狂飙。
全球储能市场的火爆堪称炸裂，尤其进入2025年第二季度，储能赛道热辣滚烫，甚至可以说是前所未有。
CESA储能应用分会数据库统计，2025年上半年，全球储能电池出货246.4GWh，同比增长115.2%，中国储能电池引领全球，出货量达到232.03GWh，同比增长118.4%。2025年上半年，中国企业储能海外订单同比暴增220.28%。
进入下半年，需求依旧强劲，头部企业基本处于满产状态。据报道，2025年第三季度，宁德时代、海辰储能等企业的订单都已延至明年年初，部分海外项目甚至需要 “加价” 才能排产。
思格新能源正是抓住了这波海外的泼天富贵，趁势起飞，完成从创业小厂到超级黑马的逆袭。
根据招股书，思格新能源公司刚成立的2022年，未产生收入，净亏损7618.7万元，次年便进入快车道，收入上升到5830.2万元，但由于规模扩张和研发投入，净亏损3.73亿元；
转折点出现在2024年，拳头产品SigenStor出货量由上一年的18MWh大幅提升至447MWh，当年实现收入13.3亿元，这一年公司首次扭亏为盈，盈利8384.5万元。
到今年前四个月，SigenStor销量进一步增至433 MWh，营收狂飙5.6倍达到12.06亿元，带动净利润上升到1.87亿元，经调整后高达4亿元。
仅仅三年内思格新能源就实现了从亏损到盈利的跨越，在任何一个高科技赛道能做到这样的成绩，都颇为罕见。
Infolink数据显示，2025上半年，思格已经跻身全球户储系统出货量TOP10，位居世界第七。超过了麦田、艾罗等同侪。
翻看招股书可以发现，思格新能源主要依赖海外市场，尤其是欧洲占比高达60%，亚太和非洲占比分别为23%和12%，而国内贡献率不到1%（2025年前4月）。
欧洲是全球户储企业角逐的重镇，2022年的俄乌冲突引发欧洲能源危机，导致欧洲电价高涨，虽然后期有所回落，但依然处于历史高位。
加上欧洲老旧的电力系统和新能源之间产生了严重的错配，陈旧的基础设施难以应对间歇性可再生能源的快速增长。储能需求持续高涨。
自创立起，思格新能源就将目光瞄向海外，并率先布局欧洲市场。截至2025年4月底，公司在全球和119家分销商合作，其中欧洲的合作伙伴最多。
借助 “华为军团” 此前的全球资源积累，思格新能源在欧洲这个高端市场持续走红。和其他储能企业陷入无休止的内卷不同，公司以 “高端化” 为市场策略，盈利能力不降反升。
市场选择上，公司将主力放在德国、爱尔兰、荷兰等成熟市场的中高端住宅及工商用户，通过技术集成和差异化优势抢占市场份额。
2023年公司毛利率为31.3%，2024年提升到46.9%，2025年前四个月进一步增长到50.9%。要知道阳光电源储能系统业务的毛利率也才40%，艾罗能源为35%，派能科技为21%。
欧洲站稳脚跟后，思格又开始进军其他市场。借助产品力、渠道合作以及快速铺货，思格在澳洲迅速崛起。其在2025年3月跃居澳大利亚户用储能市场第一名，此后连续五个月蝉联冠军，到5月份市占率攀升至31.4%，领先第二名高达两倍以上。
非洲市场也是思格重点布局的区域。尤其是南非电力紧张，该国甚至实施六级限电措施，每天停电8小时以上，无论是居民用电，还是工商企业都面临较大用电压力，光储市场需求旺盛。公司针对离网/并网切换等刚性痛点推出解决方案，产品在当地热销。
凭借敏锐的市场嗅觉，思格成功把握住欧洲能源危机，澳洲极端天气、南非限电带来的井喷性刚需。同时避开国内无休止的内卷，在海外开辟出了一片属于自己的天地。
这些地区普遍支付能力强，且高度重视安全以及智能化，契合了思格高端产品的特性。让其可以在海外持续掘金。
思格新能源之所以能够强势崛起，很大程度上要归功于其拳头产品SigenStor。
2023年6月，成立仅一年多，思格新能源便推出了旗舰产品——五合一光储充一体机SigenStor。开创性地将光伏逆变器、直流充电模块、储能电池、能源管理系统(EMS)等模块化整合，成为行业首创。
SigenStor采用模块化、可堆叠的设计，简单堆叠或进行模块替换，就可实现定制容量，满足不同家庭的个性化能源需求，展现出灵活的可拓展性。思格过往收入中超过90%由SigenStor贡献。而且在2025年前四个月，SigenStor的毛利率提升到高达51.2%。
不仅如此，为提升客户体验，思格还开发了AI加持的mySigen App和思格云两款软件，前者提供全面可视化的能源使用信息及控制体系，通过这一App可实现对产品的实时监控、直观管理和及时故障排除；思格云则已与瑞典、荷兰、澳大利亚等多国虚拟电厂供应商实现对接，还支持自动获取超20个国家、60家电力公司的实时动态电价。
思格新能源全球销售副总裁、中国区总经理马锐曾公开表示，凭借AI智能调度，思格产品可有效帮助了用户降本增效，增加收益。英国某户用案例中，用户使用AI Mode将近一年的时间，月均收益率提升22%；波兰某工商业企业，电力购买成本下降42%，电力售出价格增长100%，总成本下降52%。
资料显示，思格当前拥有420位研发人员，其中60%为硕士以上学历，许多员工都是光储赛道浸淫10年甚至更久的研发老将。
公司甚至将研发部门细分为10个主要部门，分别针对产品管理、系统设计、使用寿命、系统工程、硬软件、项目管理、测试、质量和运营等等。
再加上高管团队主要来自于华为，深厚的行业积累，强大的ICT、AI、软件开发技术储备，构筑了思格独特的竞争力。
为满足高速增长的市场需求，公司已在上海临港、金桥以及江苏南通设立三大生产基地，主要包括逆变器、储能电池等等。思格还自主研发了生产执行系统(MES)，以提升生产效率。
其中，在江苏南通新建的基地，将用于光储充的解决方案生产，预计电池产能1.4千兆瓦时、逆变器预计19万个，该新基地将在2026年开始生产，2026年第四季度或竣工。同时对上海临港基地进行扩建，预期于2025年6月完工。目前，其逆变器设计年产能超过31万个，储能电池超过4.3千兆瓦时。
集 合AI技术、独特产品设计，加上产能加持，思格新能源在王炸产品的带领下，一路在海外攻城略地。
成立仅三年，年收入从0飙至今年前四月的12亿元，毛利率超越苹果、特斯拉。思格新能源给本就火爆的储能赛道再添一把火。
在一级市场，思格新能源更是当红炸子鸡。成立仅2个月，SigenStor还未量产，知名机构诸如高瓴、华登国际就已在A1轮相继入场，并在A++轮追加投资。
成立仅20个月，思格就已经完成6轮融资，累计募资超7亿元，估值飞升至44亿，较种子轮的2.2亿飙升20倍。国核投资、云晖资本、钟鼎资本、余杭国投集团、天堂硅谷等为其一掷千金。
然而，今年2月，思格就提交招股申请，可不到两个月就收到证监 会的问询函，对股权代持、技术独立性、数据安全等核心问题发出 “灵魂拷问”。
随后，其招股书因未能在半年内实现上市聆讯而失效，19天后，思格新能源再度递表，但仍有不少疑问未能消除。
首当其冲的就是其和华为的联系。不难看出，这家户储黑马自出生起就带有强烈的 “华为” 烙印，在极短时间研发新品，再通过精准营销、全球布局的 “急行军” 在海外市场一路披荆斩棘。而且，其扩张方式和华为打造 “爆款” 的营销思路颇为相似。这很难不让人联想到，当下宁德时代和海辰储能之间的纠 纷。
因此，这引出对创始人代持及潜在的竞业禁止风险的忧虑。招股书显示，许映童75%的股权直到2023年10月仍由其岳母及配偶杨婷代持。他本人直到2023年12月才出任公司法定代表人。
那么这一操作，是否因为和前雇主华为签订的竞业协议条款？要知道，华为手握超万项光储专利，倘若发起针对性的狙击，思格是否能够阻挡？
其次，监管层还对思格 “成立两年即成全球领先者” 的真实性发出了质疑，要求披露实际控制人创业前是否已开展相关业务。
与此同时，证 监会还要求公司说明旗下APP “mySigen”，可收集60国用户的用电数据，“是否存在向第三方提供信息” 的风险。
在业务模式方面，思格新能源过度依赖SigenStor单一产品，且客户集中在欧洲。2023年、2024年及2025年1-4月间，其前五大客户的收入占比高达72.5%、37.1%及42.2%，最大客户的贡献率也有22.9%、8.9%及14.1%。
同时，其贸易应收款项及应收票据在不断上升，截至2025年7月末，贸易应收款项及应收票据为15.55亿元，短短三个月增加了10.29亿元。
最为关键的是，SigenStor的平均售价在一路下滑，2023年，SigenStor售价为3.17元/wh，到了2024年跌到2.69元，今年一路下滑至2.54元。
公司声称要让利经销商，以维持市场地位，但如果价格持续下降，其 “高毛利” 的神话恐将终结。
为打破单一产品依赖症，思格切入工商储领域，并推出新品SigenStack（据称手握1.2GWh订单），以打造第二增长曲线，但目前还未有太多业绩贡献。
与此同时，一众中国储能企业已经嗅到巨大的市场机遇，其中就包括许映童的继任者、华为原智能光伏业务总裁陈国光创立的摩瓦新能源。摩瓦同样聚焦欧洲户储市场，双方的目标客群、产品定位、市场策略高度重叠，不可避免正面交锋，将成为思格最强的 “竞争对手”。
而国内玩家也虎视眈眈，艾罗能源也开始主打光储一体机，虽然产品力稍逊于后者，但艾罗更早抓住了工商业储能的先发红利。
别忘了，海外还有特斯拉、华为、阳光电源、派能科技、比亚迪等行业翘楚。
还需要注意的是，思格新能源一系列融资的背后也并非没有条件。根据思格新能源与投资机构签订的上市对赌合约，若公司撤回IPO或上市遭到拒绝/退回，又或者并未在提交上市申请后的18个月内完成港股上市，则有可能触发相关赎回、撤资条款。
最新版招股书显示，截止2025年7月末，思格新能源拥有现金储备11.34亿元，若是剔除有息借款，其资金净值约为5.15亿元。无疑，上市成败可能对思格新能源产生深远影响。
储能作为一个超级重资产，且产品运营周期在20年以上的行当，在激烈博弈与深度内卷的当下，最为考验产业链各企业的周期生存能力。作为行业后起之秀，靠着独特的产品力和方法论 “闪电崛起”，闪耀产业与资本市场，但此次思格冲锋港股成败尚未可知，加上行业竞争加剧，这匹超级黑马还需用时间及表现去印证其穿越周期的能力。
