从行业新秀到全球前三，储能最强 “黑马” 闯关港交所！
锂电那些事今日头条2025年05月27日 星期二
美国掀起的 “关税大战” 重创全球金融市场，且冲击全球储能江湖之际，储能赛道独角兽海辰储能正闯关港交所。
纵观海辰储能的发展历程，堪称是一位强人离职创业的励志样本。
2019年，当储能行业骤冷时，吴祖钰却放弃宁德时代工程师职位，与搭档王鹏程在厦门创立海辰储能。行业收缩之际，他们逆势扩张，以280Ah电池重新定义行业标准，三年出货量暴增500%，斩获多个头部客户订单。
成立仅六年，就跻身全球储能电池前三名，仅次于宁德时代和亿纬储能，而在2023年，它还仅排在第五。
得益于大踏步的全球化布局，海辰储能2024年的收入激增到129.17亿元，是2022年的3.6倍，净利润上升到2.88亿元，而在2022年，公司还亏损近18亿元。
创立以来，公司获得了中金资本、中国宝安、鼎晖百孚、农银国际、建信股权、经纬创投、中银资产等知名投资机构的青睐，目前估值已超过250亿元。
但诸多光环背后，海辰储能隐忧不少。与宁德时代的恩怨纠葛曾对簿公堂，令公司声誉受损；与上一年相比，其电池业务几乎停滞，国内收入不增反降（2024年下降8.75%，2023年增幅为179.42%）；增量市场主要源于海外，而在全球贸易大动荡之际，在一个高速成长的赛道，难以塑造一个成长股的胚子。这是海辰储能 面向资本市场，无法绕过的问题。
2019年，年仅33岁的宁德时代工程师吴祖钰毅然选择辞掉令人艳羡的工作，开启下海创业之路。
要知道，他在宁德时代曾申请了多项发明专利，而且还在一年前获得公司的股份激励，是当时受激励的195名中层管理人员之一。
但这些都没有熄灭这位80后心中的创业火种，而且，他的离去还引发 “宁王” 人事大地震，一群志同道合的朋友也跟随他的脚步离开宁德时代。
核心团队中，吴祖钰、易梓琦及庞文杰3位执行董事均来自宁德时代，负责战略、技术和市场工作，联合创始人王鹏程曾是一名独立投资人，也做过投资机构合伙人，负责资本运作和战略整合。应该说，自创立伊始，海辰储能就构建起 “技术+资本” 的双轮驱动模式。
然而，“宁德军团” 的光环也带来了一定的法律风险。
2023年，宁德时代和海辰储能爆发纠 纷，在一份宁德时代与前员工张敏的诉讼中，仲裁委曾判定吴祖钰因 “违反竞业协议” 挖人，向宁德时代支付了100万元的违约金。
可以看出，海辰储能创始人团队和老东家之间的恩怨纠葛，也有可能隐藏知识产权纠 纷的隐患。
也许因为这层关系，海辰储能自创立起，就确立了 “只做储能电池，不做动力电池” 的定位，避开与宁德时代的直接竞争。
得益于独到的产业前瞻力和深厚的技术功底，一群 “技术派” 80后展现出惊人的爆发力。
正如《伟大不能被计划》一书中所说，人类大多数领域的成就都是不能被计划出来的。泡泡玛特、拼多多、老铺黄金等等时下成功的行业龙头，其成功都源于 “反 共识”。
其一，2019年储能行业遭遇前所未有的寒冬，政策限制电网侧电化学储能，国家电网甚至猛踩 “急刹车”，行业陷入至暗时刻。
彼时，储能被看做盈利模式不成熟、尚有诸多弊端的产业。而吴祖钰却敢于大胆押注，其魄力源于对新能源行业发展的精准预判。
其二，当行业主流产品还是120-180Ah时，海辰储能以280Ah大容量电池为突破口，提升能量密度的同时，兼顾成本、质量和安全。
2021年8月，280Ah储能电池下线，成为业内首批吃螃蟹的人，让储能电站的容量提升30%；2022年，推出了314Ah电池+5MWh液冷储能组合，把电池组的能量密度提升15%，成本降低20%；2023年更是放大招，祭出全球首款千安时级长时储能电池(1175Ah)，突破大容量电池循环寿命短的难题。普通储能电池充放电3000次就衰减20%，海辰能做到10000次衰减不到10%，直接把储能电站的运营周期从10年延长到20年；
2024年双十二，又推出∞Power 6.25MWh 2h/4h、首款专用钠离子电池∞Cell N162Ah、免安装家庭微网系统HeroES三大创新产品，钠离子电池将在2025年第四季度实现GWh级别的量产。
“我们不是追着市场跑，而是提前三年布局下一代技术。” 根据吴祖钰的计划，公司已经布局了半固态电池的研发，这一新技术将让储能电池的能量密度再提升50%。
产品迭代+能量提升+降本增效，年轻的海辰储能撬开了市场大门。其出货量犹如坐上了火箭，2022年6GWh，2023年15GWh，2024年35.1GWh，三年增长近500%。
2024年，公司反超瑞浦兰钧、比亚迪，跻身全球前三，仅次于宁德时代和亿纬储能。
进入2025年，海辰储能还接连斩获多个重量级订单。1月份，海辰储能与三星物产在厦门签署全球合作协议，已获10GWh的储能系统项目大单；3月17日，广州智光储能科技有限公司与海辰储能签订全面战略合作协议，双方同意建立2025-2026年度电芯产品战略采购合作关系，预计采购总量为15GWh。
时来天地皆同力，海辰储能赤手空拳搏出一个未来，如今已成为能够搅动储能江湖的超级玩家。
今年3月底，海辰储能正式向港交所递交招股书。
不到六年，淬炼出一只资本超级独角兽，海辰狂飙突进的速度和储能赛道的火爆，都让资本为之亢奋。
上市前，海辰共进行了四轮融资，A轮融资6.83亿元，A+轮融资7.4亿元，B轮20.01亿元，C轮45.75亿元，累计融资80亿元。以C轮每股22.98元计算，目前其估值超过250亿元。
中金资本、招银国际、中国宝安、中银资产、鼎辉、经纬等知名投资VC和国有投资机构都为其一掷千金。
根据胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》，海辰储能以250亿元的估值首次上榜，也是厦门唯一上榜的独角兽企业。若成功闯关，将成为继海博思创、正力新能之后，又一家资本新贵。
随着出货量暴增，公司营收也是一路飙升，2022年-2024年，公司储能电池销量分别为3.3GWh、15.6GWh、28.3GWh，虽呈现急速增长的趋势；营收分别达到36.15亿元、102.02亿元及129.17亿元，两年时间增长2.6倍；毛利4.1亿元、12.38亿元及23.09亿元，年内盈利分别为-17.77亿元、-19.75亿元及2.88亿元，成功扭亏为盈。
为强势卡位行业有利位置，海辰正迈入大踏步扩张之路。公司目前拥有厦门和重庆两大生产基地，并在山东菏泽建立第三座生产基地。
公司的电池效产能已由2022年的5.4GWh增至2024年的49.7GWh，设计总产能62GWh。但这远远无法满足海辰储能的野心。
山东基地预计耗资72亿元，电池产能30GWh，儲能系統20GWh；重庆基地总投资高达130亿元，一期规划电池产能56GWh，储能系統22GWh，目前一期一阶段已经投产，二阶段正在如火如荼的建设中。
海辰的愿景是到2026年，将设计产能提高到100GWh，成为储能江湖绝对的头部选手。
若此次能成功上市，将为公司大幅扩张注入强劲的资本动能。
海辰储能征战资本市场是一场冰与火的考验。
其高速成长的背后，暗含诸多隐忧。
2022年-2023年，公司合计亏损高达37.52亿元，由于国内资本市场对盈利性要求较高，这被外界认为是其转战港股的一大原因。
公司在2024年实现惊险一跃，成功扭亏为盈。但分析来看，主要由于高毛利的海外业务飙升所致。
2024年，其在海外市场大爆发，海外收入占比从1%跃升至28.6%，海外业务贡献37亿元收入，毛利率达42.3%，远超国内的8.1%。
然而，国内业务高度依赖补贴，2024年仅政府补贴就有4.14亿元，是净利润的1.43倍。若剔除补贴等因素后，经调整的净利润仅有3.18亿元，净利率不足3%，相当于一个普通零售企业的盈利水平。
当前，国内储能市场已陷入红海厮杀，价格战层出不穷，海辰储能近三年销售单价从0.8元/瓦时下降至0.5元/瓦时，再到去年的0.3元/瓦时。
全行业豪赌之下，海辰储能面临产能扩张和利用率下滑的窘境。过去三年，厦门基地产能利用率一路从99%下滑至72.1%；重庆基地从2023年的88.4%下降至73.3%；储能系统产能利用率从93%下降到74%。
数据显示，海辰储能 “储能电池业务收入” 在2024年确实出现增长乏力极限，仅有79.61亿元，几乎停滞。在竞争惨烈的国内市场，2024年不升反降，92.17亿元的收入相较2023年的101亿元下降约8.75%。
更为严峻的是，有统计显示，2025年前两个月，特斯拉、中创新航、瑞浦兰钧、赣锋锂电、亿纬锂能等多家公司，新增产能超过332GWh。其中，亿纬锂能在过去两年砸下150亿元，2024年储能电池规划产能达50GWh，未来或计划扩产超100GWh。
如此疯狂的扩张趋势下，玩家极有可能面临 “投产即过剩” 的局面。
与此同时，公司虽以技术为傲，但研发费用率从5.45%降至4.1%，同期宁德时代与亿纬锂能研发费用率5.14%、6.29%；从研发投入规模看，2024年宁德时代和亿纬锂能研发投入规模分别为186.07亿元和30.60亿元，分别是海辰储能的35.11倍和5.77倍。这与其技术标签似乎并不相符。
而且，海辰储能资产负债率当前（2024年末）高达73.1%，远高于宁德时代的65.24%和59.36%。
Wind资讯显示，截止24年末，海辰储能应收款项合计96.46亿元，同比上一年同期增长了85.61%，远超同期营业收入26.61%的增幅；同期，海辰储能拥有 “现金及现金等价物” 42.94亿元，而长短期借贷合计达99.83亿元，两者间存在56.89亿元的资金缺口。
如此资本实力能否支撑其 “到2026年，将设计产能提高到100GWh” 的战略目标呢？
综上所述，这或许是海辰储能勇闯港交所的主要原因之一。
总之，作为储能电池新贵，其成长速度令人咋舌，但财务指标并不乐观，试图通过上市解决眼下的问题，毕其功于一役，几乎不太可能。
国内无休止内卷，海外高盈利的格局下，海辰储能国际化步伐加快。
公司海外收入在2022年只有3万元，几乎可以忽略不计，到2023年刚刚突破1亿元，但占比仅1%，2024年飙升到37亿元，为扭亏为盈立下汗马功劳。
但美国4月2日掀起的 “对等关税”，很可能对中国储能企业出海造成巨大扰动。
一方面，美国《通胀削减法案》要求储能项目本土化比例超40%，为此，海辰储能已启动美国建厂计划，计划在得克萨斯州建设一座10GWh的储能系统基地，预计2025年下半年投产。
但问题是，即便建成，电池仍需从中国进口。而如今，美国关税政策阴晴不定，国内企业全球化扩张仍存在诸多变数。
然而，如上表所示，海辰储能将美国作为主要的增量市场，在海外电池出货量的总盘子里，美国占比就高达43%。
地缘冲突加上关税摩擦，海辰储能在美国的项目建设，面临巨大的不确定性。
而且，在美国本土市场，还要直面特斯拉和Fluence两大巨头的夹击，与阳光电源、远景能源等国内同侪拼刺刀，海辰储能出海难度倍增。
借助技术背景、资本供养，仰仗产业红利，海辰储能从草莽年代拼杀出来着实不易，但眼下，储能赛道已从规模制胜转变为 “技术+产品+资本+全球化” 的多维竞争，这家成立仅六年的新贵，高速增长背后存在诸多问题。
此次闯关港股，将是一次极为艰难，也是极为关键的考验。
